1.运动服饰头部品牌，聚焦核心主业快速发展

公司以OEM 代工起家，逐步发展跑步文化。公司成立于1987 年，初期借代工业务起家，于2001 年创立特步品牌，借分销渠道及签约体育明星等方式开启快速扩张道路；2008 年上市后，公司借奥运热潮持续发展，并通过成立特跑族等增强品牌跑步基因；2019 年，公司开启多品牌运营模式，与Wolverine 合作成立合资公司经营索康尼、迈乐大中华区业务，并于同年收购E-Land 旗下盖世威、帕拉丁等品牌，并于2021 年推出“五五计划”开启新一轮快速发展之路。

股权结构集中运营稳定。截至2024 年中报，集团主席丁水波先生及丁美清女士、丁明忠先生通过家族信托持有公司46.51%股份，同时，丁水波先生、丁美清女士、丁明忠先生分别各自持有公司2.72%、0.08%、0.11%股份，丁氏家族将共同继续为公司单一最大股东，股权结构较为集中。

2.公司端：持续研发及宣传塑造品牌专业形象

2.1.聚焦跑步核心主业，持续研发投入筑高竞争壁垒

核心主业跑鞋覆盖客群多元化需求，优质系列产品不断迭代。公司核心主业为跑步鞋履，主品牌主要覆盖大众及部分精英客群需求，而索康尼、迈乐产品则针对专业跑、越野跑客群：

1）从主品牌看，跑鞋按目标客群可大致分为精英系列、专业系列及大众系列，精英系列以搭载全球首创“PISA”超临界发泡技术的“XTEP ACE”缓震科技及世界顶级碳板的160X 系列为主销产品，据消费钛度，160X 系列6.0、6.0 pro 及6.0 MONXTER 于2024年8 月31 日发售，通过技术迭代继续维持160X 系列跑鞋在业内的领先地位。公司通过专业系列及大众系列拓宽价格带及受众人群，精英系列提升品牌产品专业形象，夯实品牌在跑鞋行业中的领先地位。

2）从其他品牌看，以索康尼为例，公司继续发扬索康尼品牌专业跑步的基因，持续推广功能系列鞋履，并通过通勤及休闲系列、复古系列扩大品牌覆盖客群，持续拓宽业务范围并驱动品牌营收高增长。

公司持续注重研发投入，鞋履及服饰均具备多类核心科技。公司近年在研发端持续投入，研发费率长年维持在2.5%左右，产品所应用的科技不断升级。从鞋履端看，公司为精英系列跑鞋（160X 系列等）打造“XTEP ACE”缓震科技及世界顶级碳板，并为大众跑鞋开发减震旋、聚能弹、气能环、柔立方等，全方位增强跑鞋矩阵科技属性；从服装端看，公司从舒适性、三防属性、冰感及生态环保等方向出发，不断为服饰产品专业性加码。公司长期重视研发投入，不断提升产品科技属性，通过产品力提升提高品牌形象。

2.2.渠道拓展具备空间，营销高效夯实品牌专业形象

公司拓渠道仍有空间，线上渠道逐步成为增长新动力。相较于其他头部国牌安踏、李宁，公司在渠道端主打错位竞争，在兼顾高线城市发展的同时积极拓展下沉市场，截至24 年中报，公司主品牌拥有线下店铺6578 家，较2018 年增长348 家。此外，近年公司线上渠道逐步发力，公司24H1 线上收入同比增速超过20%，营收占比主品牌超过30%，有望逐步成为公司未来增长的新驱动。

积极赞助马拉松赛事夯实品牌跑步基因，体育明星代言凸显专业形象。公司近年积极赞助马拉松赛事，据公司官网，2023 年公司赞助中国内地马拉松赛事24 个，且多位跑者穿着特步跑鞋夺冠，进一步夯实品牌跑步基因。此外，公司签约多位体育明星为代言人，各运动项目中的体育明星身着特步产品有望助公司在消费客群中树立专业运动品牌的形象，结合产品科技属性有望加强客群对品牌专业性的认可。