公司是国内体育用品领军企业之一。公司前身为福建三兴体育用品公司，成立于1987年。公司于2001年创立“特步”主品牌，2008年在港交所成功上市。公司主要业务涵盖成人和儿童体育用品的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理，产品类型丰富，包括鞋履、服装和配饰等。2024年剥离“时尚运动”板块后，聚焦“大众运动+专业运动”的多元化品牌矩阵，旗下品牌覆盖了不同运动领域与消费客群：“特步”主品牌定位大众运动市场，“索康尼”与“迈乐”定位专业运动领域。公司凭借多元化且极具竞争力的品牌组合，在市场中占据重要地位，目前国内领先跑鞋品牌之一。

公司的发展可以分为以下三个阶段：

自主品牌快速扩张期（2001-2017年）：2001年“特步”品牌创立，定位大众时尚体育，首创“娱乐+体育”营销模式，通过签约谢霆锋等明星，打破体育品牌传统代言逻辑。借助北京奥运、港交所上市等机遇、店面迅速扩张，从2005年739家激增至2011年7596家，覆盖全国各省市；营业收入从2005年3亿元增长至2011年55.4亿元，营收高速增长。

2012年起，中国体育服饰行业因前期门店扩张过快、供需失衡陷入库存危机，特步净利润连续三年下滑，从2011年9.7亿元下降至2014年的4.8亿元，净利润下降超50%。公司主动开启去库存战略：关闭低效门店超1500家，通过批发折扣率的提升与分销商库存共担，存货周转天数从2012年69天降至2016年50天；同时收缩产品线，聚焦核心品类。2014年起订单量逐步回暖，营收同比转正，标志着公司初步度过危机。2015年起公司聚焦跑步运动，建立运动科学与工程实验室、深耕马拉松赛事，提出“3+”战略，即产品+、体育+、互联网+，向功能型体育用品转变。

消费升级多品牌发展阶段（2018-2023年）：2018年，公司营收/归母净利润同比增长24.8%/60.9%，标志着转型成效显现。2019年，公司与Wolverine成立合资公司运营索康尼、迈乐大中华区业务，同年收购盖世威、帕拉丁两个“时尚运动”品牌，形成“大众运动+时尚运动+专业运动”多元化品牌矩阵，公司营收再次进入快速增长期，但时尚运动品牌表现不佳，业绩持续亏损。

剥离时尚板块，聚焦大众和专业运动，聚焦DTC渠道（2024年-至今）：2024年公司剥离时尚运动板块盖世威及帕拉丁业务，深耕“大众运动+专业运动”品牌战略，以跑步赛道为核心推进增长与运营优化，通过资源重分配强化核心业务竞争力。同时，公司开启DTC转型，通过优化渠道结构与数字化转型，关小店、开大店、提升门店形象等提高运营效率，电子商务也实现约20%增长，专业运动品牌索康尼亦取得快速增长。

特步主品牌是中国领先的体育用品品牌之一，自2001年成立以来，一直以跑步领域为核心竞争力，致力于成为中国跑者首选品牌。特步品牌定位“专业、时尚、科技”，旨在为消费者提供专业品质的运动装备，同时满足他们对于时尚和科技的需求。2014-2024年，特步品牌营收呈现持续增长的态势，复合增速达9.95%。2021年-2024年毛利率整体保持稳定，基本在41%左右。疫情期间受到行业竞争加剧影响以及品牌加大宣传力度，2022年特步品牌经营利润率下降至15.8%，之后维持在该水平。

（一）持续研发及宣传，塑造品牌专业形象

特步主品牌覆盖客群多元化需求，提升品牌专业形象。特步产品线丰富，按照功能性划分，特步跑鞋可分为大众系列、专业系列与精英系列，涵盖不同级别跑者的需求。大众系列主要产品包括致轻、2000公里、减震旋11等，价格在299-499元；专业系列主要产品包括“260X”系列、青云、特步100、减震旋10PR0等，价格在599-799元；精英系列主要产品有“160X”系列、驺吾等，价格在 999-2599元。

精英系列跑鞋面向精英运动员、追求极致成绩的马拉松跑者。所有跑鞋均配备碳纤维板，其中，“16OX”系列搭载全球首创“PISA”超临界发泡技术的“XTEPACE”缓震科技，拥有世界顶级T700碳纤维异构版，为跑者提供强劲推进。此外，该系列运用大底CPU材料，耐磨性优质。截至2024年，“160X”系列跑鞋已助力83名中国运动员在知名跑步赛事中获得了近370个冠军。160X系列的成功带动整体品牌知名度提升，公司“专业影响大众”的战略已见成效。

专业系列跑鞋面向有一定基础的跑步爱好者和进行系统训练的普通跑者。除减震旋10PRO之外，其余跑鞋均配备碳纤维板。其中，“260X”系列是针对日常竞速训练设计的跑鞋，搭载全球首创“PISA”超临界发泡技术的“XTEPACE”缓震科技和高强度T40O碳纤维异构碳板及马拉松级CPU大底，具有良好的缓震性能和支撑性，能够帮助训练者更好地完成训练任务。减震旋系列使用特殊的中底回旋设计，后掌采用双层镂空结构设计，有效实现结构减震。

主品牌特步推进渠道优化，升级门店形象。为提升终端销售效率，特步采取“关小店、开大店”、整改门店形象等措施，2024年特步净关闭189家成人门店与119家儿童门店。在门店形象方面，集团第九代门店采用宽散的空间布局和视觉效果极佳的美学设计，融入先进科技，不仅提升客单价，亦提高门店店效。借助数字化手段与消费者互动，吸引年轻消费群体，提升品牌认知度和顾客忠诚度。此外，公司通过签约王鹤棣等形象健康、具有运动元素的明星为代言人和赞助高端马拉松比赛和商学院活动，进一步提升品牌的吸引力。

启动DTC战略，优化渠道布局。受到索康尼在零售网络管理方面取得卓越成果的启发，特步于2025年起启动DTC计划，加强直营业务，与顾客进行更深入及个性化的互动，增强品牌忠诚度，提高保留率。DTC模式成熟后，品牌能更迅速地优化产品组合、调整营销战略并升级顾客体验，以此提升运营效率、推动品牌升级。展望未来，特步主品牌拟在现有经销模式基础上，逐步优化零售渠道结构，以实现及时精准的市场洞察，最终驱动业绩大幅增长。

2020年重塑零售格局，消费者行为加速向线上转型。特步把握电子商务发展机遇，进行战略重组和运营优化，提升线上销售规模和效率。公司完成线上供应链与线下业务深度整合，实现线上线下产品研发设计与质量管控标准统一。同时，公司拓宽线上销售渠道，增加新兴社交媒体电商平台和私域流量。特步线上零售的渗透率越来越高，2018年，线上零售额占比约20%，截至2024年，线上零售额占比超过30%，增长比例超10%，电子商务成为特步营收的重要来源之一。

电商渠道逐步多元化。从以天猫、京东、唯品会等传统电商平台为主，电商渠道扩展到抖音、小红书等新兴社交电商平台和微信小程序、微信社群等私域流量渠道，实现多平台协同发展。同时，特步把握直播电商在线上零售中的趋势，通过有效的全渠道营销提高线上销售。目前，特步线上消

公司分步收购索康尼国内所有权益，打造差异化跑鞋品牌矩阵。2019年，公司宣布与美国鞋业公司Wolverine签订合资协议，各自出资1.55亿美元，共计3.1亿美元。在中国内地、中国香港及中国澳门开展后者旗下索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell)品牌鞋履、服装及配饰的发展、营销及分销业务。2023年12月17日，公司再次公告将与Wolverine就SauconyAsia的管理及营运订立成立合资公司的协议。2023年12月收购索康尼（SauconyAsiaIPHoldco）在中国40%的拥有权权益，并于2024年1月收购Wolverine在2019年合资公司的剩余股权，使合资公司成为公司的全资附属公司。支付的总代价为约6100万美元，收购完成后，用四年时间公司逐步取得索康尼及迈乐中国业务100%所有权。

户外运动行业快速发展催化更多消费场景。2024年全球户外休闲用品市场规模达1377亿美元。预计2025年至2034年将以超过5.7%的复合年增长率增长。根据终端人群产品需求划分，休闲及户外用品市场可分为个人用户和专业用户两类。2024年，个人用户细分市场约占总市场份额的62%。随着徒步、露营、骑行等户外活动日益流行，借由户外亲近自然、释放压力越来越成为城市人群的休闲生活方式，为休闲及户外用品市场的持续增长注入强劲动力。户外运动行业持续快速发展，种类丰富的户外运动刺激更多消费场景出现。总体来看，全民健身在中国的普及率正在提高，人们更倾向于选择方便、易参与的健身方式。同时，健身用品行业也呈现出多样化的需求，特别是与普及率高的健身活动相关的用品。据天猫发布《2025春夏户外运动趋势洞察白皮书》运动户外市场TOP圈层消费趋势中，跑步领域客单价双位数增长，专业跑步领域前景良好，市场有望进一步扩张。