25Q2营收同比增长15%。25Q2 Greenbushes矿山实现营收1.27亿澳元，同比上升15%，EBITDA为0.62亿澳元，同比上升83%，主要由于Nova公司的EBITDA增长和IGO投资组合的公允价值收益。

25Q2销量环增12%，售价接近市场价。1）量：25Q2锂精矿产量34.0万吨，环比微增，主要以此弥补回收率和品位的下降，销量41.2万吨，环比上升12%，主要由于上一季度受港口拥堵影响发货延迟，导致上季度销售量少。上半年来看， 25 H1锂精矿产量68.1万吨，同比上升11.3%；2）价：25Q2锂精矿售价（化学级+技术级）725美元/吨（FOB），环比下降8%，接近市场价。

25Q2的C1现金成本环比增长7%，位于成本指引中位数附近。25Q2 锂精矿C1现金成本为366澳元/吨，折合约233美元/吨，位于成本指引320-380澳元/吨的中位数附近，环比+7%，主要由于矿石品位下降导致25Q2成本的增长。

2025财年产量指引上调，26财年量增本降：25Q1下调了25财年资本开支的指引，25Q2继续下调，同时下调26财年成本指引和上调26财年产量指引。（1）产量指引：2025财年矿山恢复满负荷生产，实际产量为147.9万吨，同比+6.9%；CGP3扩产项目预计25年底首次出矿，2026财年矿山总产量指引为150-165万吨，按中值计算，同比+6.5%。（2）成本指引：2025财年锂精矿C1现金成本为325澳元/吨，同比-1.5%；2026财年锂精矿C1现金成本指引为310-360澳元/吨，按中值计算，同比+3.1%，反映出较大的降本压力（3）资本开支指引：2025财年资本开支为7.1亿澳元，同比-14.2%；2026财年资本开支指引为5.75-6.75亿澳元，按中值计算，同比-12.5%。

冶炼端Kwinana项目：

业绩：亏损增加，继续计提资产减值。25Q2实现营收0.21亿澳元，环比下降20.8%，EBITDA为-0.29亿澳元，环比增亏0.09亿澳元，主要由于锂产业支持计划（LISP）的退税；同时IGO针对自身权益预计对Kwinana进行0.7-0.9亿澳元的资产减值。

冶炼成本明显下降，但仍然偏高。1）量： 25Q2氢氧化锂产量0.21万吨，环比增长36%；2）成本：随着产线优化，25Q2单吨冶炼现金成本1.7万澳元（约8.1万元），环比下降20%，但相对国内仍然较高；3）指引：2026财年产量指引0.9-1.1万吨，单吨冶炼现金成本规划降至1.6-2.0万澳元，按中值计算，折合约8.4万元。