下载链接：500多份矿产资源报告汇总

➢（1）Escondida：必和必拓旗下Escondida是全球最大的铜矿之一，2025自然年Escondida铜金属产量130.7万吨，同比+5.3%，尽管品位下滑，创纪录的选矿处理量和金属回收率提升支撑了产量的增长；必和必拓上调产量指引，预计Escondida 2026财年铜产量为120.0-127.5万吨，2027财年指引为100-110万吨，中期年均产量指引（2028-2031财年）为90-100万吨。

➢（2）Pampa Norte：必和必拓旗下Pampa Norte 2025自然年铜金属产量25.5万吨，同比+0.4%；中期年均产量指引（2028-2031财年）为23.5万吨，较为平稳。

➢（3）Los Bronces：英美资源旗下Los Bronces为世界级铜矿，其铜资源占全球已知铜资源总量的2%以上，该矿山2025年铜金属产量16.5万吨，同比-4.5%，源于选矿处理量有所下滑；2026年，Los Bronces二号选矿厂重启，可额外增加2.5万吨铜产量；2027年，打通Donoso二号矿段开采通道后，矿石品位和开采规模均有望提升，带动产量增加；2028年，Los Bronces将进入另一高品位开采阶段。

➢（4）El Soldado：英美资源旗下El Soldado项目2025年铜产量4.3万吨，同比-11.6%，主要系该矿山正处于新旧开采过渡阶段，英美资源按计划处理低品位矿堆，入选品位降低所致；受品位下滑影响，2026年该项目预计产铜3.5万吨，并且产量到2028年逐步下滑至2.5万吨。

➢（5）Collahuasi：Collahuasi由英美资源和嘉能可共同控制，是全球最大的铜矿之一，无论是铜资源量还是矿石开采量均处于全球前列，其铜矿品位达到全球平均水平的两倍；该项目2025年铜产量为40.4万吨，同比-27.7%，源于矿石入选品位和金属回收率双降；2026年该项目预期产量同比下滑，但该项目开采原生高品位矿石量将会逐渐增加，因此下半年会表现更好；高品位矿石处理量增加将带动该项目2027年产量继续改善；2027年末，日处理21万吨选矿厂瓶颈改造工程完工，预计将为英美资源贡献约2.5万吨/年铜权益（对应44%持股比例）产量，Collahuasi整体增量约

5.7万吨/年。

（6）Quebrada Blanca：泰克资源旗下Quebrada Blanca项目2025年铜产量19.0万吨，同比-8.7%，主要受到尾矿库建设进度制约，选矿厂需停工检修，以控制尾矿堆积速度；预计2026年这一停工检修时间会更长，2026年该项目预计产铜20.0-23.5万吨；预计到2027年起，尾矿库将不再制约产能释放，2027年该项目预计产铜24.0-27.5万吨；2028年该项目预计产铜22.0-25.5万吨，主要系届时矿石入选品位预计回落。目前，泰克资源与英美资源通过组建Anglo Teck集团推进对等合并；

未来，若将Collahuasi品位更高、更易处理的矿石运送至Quebrada Blanca选矿厂，每年可新增约17.5万吨铜产量（100%权益口径）。

➢减量项目：Chuquicamata项目铜产量26.6万吨，同比-8.0%，主要系智利国家铜业为优化整体运营效率，优先输送Radomiro Tomic矿石进入Chuquicamata选矿厂；Gabriela Mistral项目铜产量8.2万吨，同比-20.8%，主要系矿石入选品位和金属回收率同步下滑，符合该矿山开采规划；ElTeniente项目铜产量31.0万吨，同比-13.0%，主要系2025年7月31日发生安全事故，Andesita和Recursos Norte矿区停产，Andes Norte和Diamante矿区逐步恢复正常生产；

持平项目：Andina项目产量18.2万吨，同比持平，主要系2025年末露天采场处理量和入选品位双

双提升，抵消了年内大部分时段矿石入选品位较低的影响。

智利国家铜业2025年铜产量133.4万吨（不含权益口径产量），2026年预期产铜133.1-135.7万吨。

总结：智利为全球最大的铜矿产国之一，我们测算以上铜矿项目2026-2028年合计铜增量分别为-5.4、-2.5、4.7万吨，产量略微承压。