本文为节选内容

节选自国城矿业研报

全球碳酸锂供给核心取决于新增矿山与盐湖项目的达产进度。2026-2027年有效新增供给量有限，且供给端存在较高不确定性:拟投产新矿集中于2026Q3前后，但新建矿山普遍面临爬坡周期长、品位不及预期、环评审批延迟等风险，实际供给弹性低于名义产能规划。中性情景下，我们预计2026-2028年全球锂矿供给分别为214.0/261.7/302.9万吨，对应新增供给44.3/47.7141.2万吨;其中，2026年我们预计国内与海外供给分别新增贡献15.0/26.6万吨。2026年碳酸锂供给增量主要来自:国内盐湖新增8.4万吨(麻

米措、察尔汗、拉果措)、国内矿山6.6万吨(视下窝复产、新疆红柳滩、党坝、加达、湘源矿)、海外盐湖6.9万吨(3Q、Mariana和CO)、澳矿的7.8万吨(泰利森和皮尔巴拉以及Marion等矿山达产)、非矿11.5万吨(中企产能打满，同时Manono、Sandawana、海南矿业爬坡，以及尼日利亚等增量)，并且新增产能多集中26Q3。

此外，津巴布韦要求实现锂精矿本土化加工，配套冶炼capex压力大，出口恢复节奏存在变数;柴油价格上涨且供给紧缺，或导致澳矿产量不及预期;我们预计江西视下窝6-7月复产，贡献增量约4-5万吨，若复产进度迟于预期，有效供给将进一步低于名义规划。综合来看，名义供给增量中相当比例面临不确定性，26年有效供给折损风险大于名义数字所示。

需求强劲+盈利持续改善，全球能源危机下优势凸显。我们预计2026年全球动力电池与储能电池需求合计2790GWWh，同比+36%，叠加消费电池需求171GWh，全球锂电池总需求达2961GWWh，同比+33%。动力端，国内动力需求已初步恢复，叠加单车带电量提升超预期+油价上行背景下，出口需求有望持续超预期，我们预计26年全球动力需求同比20%+;储能端，国内各地容量电价陆续出台，储能需求有望提速，我们预计26年全球储能需求增长60%。全球锂电池需求2027年我们预计维持20%+增速

2026年全球碳酸锂需求我们预计214万吨，同比+30%,2027年我们预计增速20%。碳酸锂需求端，2026年动力+储能锂电池对应碳酸锂需求198万吨，同比+32%，主要由动力端稳健复苏、储能场景持续高增共同驱动，其他领域受益于消费电子、工业应用等领域需求回暖，碳酸锂需求16万吨，同比+5%，合计2026年全球碳酸锂需求214万吨，同比+30%;2027年全球碳酸锂我们预计需求将达256万吨，增速20%;2028-2030年我们预计维持14%-15%增速。

2026-2027年维持供需紧平衡，2028年供需格局转向宽松。若需求释放与供给端产能爬坡符合预期，2026年全球碳酸锂我们预计过剩0.5万吨，过剩率0.2%;2027年我们预计过剩6.9万吨，过剩率2.6%，供需格局整体处于紧平衡状态。季度看，26Q1和Q4最为紧缺，Q2-Q3供给紧缺阶段性略微缓解，但26Q4将出现供给短缺。2028年供需格局转向宽松，预计过剩规模扩大，需关注需求端放量是否能有效对冲