下载链接：500多份矿产资源报告汇总
内蒙古包钢钢联股份有限公司(简称包钢股份)的前身包头钢铁公司成立于1954年，1998年包头钢铁公司完成集团化改制并更名包头钢铁(集团)有限责任公司。1999年包钢集团作为主要发起人，联合西山煤电(集团)有限责任公司、中国第一重型机械集团公司、中国钢铁炉料华北公司、包头市鑫垣机械制造有限责任公司共同发起设立包钢股份，包钢股份成为内蒙古自治区内唯家由区政府控制的钢铁生产企业。2001年公司以“钢联股份”为简称在上交所成功上市，并于2005年变更公司简称为“包钢股份”。2007年公司以发行股份的方式购买包钢集团钢铁主业并重组整体上市，公司成为集团主要钢铁板块上市平台。
公司是我国重要的钢铁工业基地，同时布局钢铁产能和上游优质稀土资源，奠定产业链一体化基础。包钢股份具备1750万吨铁、钢、材配套能力，以“板、管、轨、线"作为四大精品钢材业务板块，可生产重轨、风电板、耐磨钢、锌铝镁镀层板、管线钢、家电钢、汽车钢、石油管等重点产品，是西北地区最大的板材生产基地、我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地和世界最大的钢轨生产基地。而钢铁板块之外，公司在资源板块同时布局，拥有白云鄂博铁矿西矿采矿权、尾矿库，以及选铁、选稀土、选相关资产，对上游铁矿、稀土等优质资源具有较强掌控能力，为产业链一体化奠定基础。
公司实控人为内蒙古自治区人民政府，股权结构稳定。截止2025年半年报，公司第一大股东为包钢集团，持股比例为55.38%，包钢集团由内蒙古自治区人民政府实际控制，因而公司实控人为内蒙古自治区人民政府，股权结构稳定。在包钢集团旗下稀土板块业务中，公司与从事稀土冶炼与稀土材料制造的北方稀土签署《稀土精矿供应合同》，排他供应原料白云鄂博矿的稀土精矿，北方稀土持有公司股份0.58%。
公司通过核心子公司、分公司，同时布局钢铁与资源板块。公司分别控股巴润矿业、宝山矿业分公司等公司，对白云鄂博矿铁矿、稀土资源、萤石等矿石进行采选和日常经营，形成公司上游资源板块，此外公司通过稀土钢板材公司、氟化工公司等公司进行主营业务开展，布局钢铁生产、氟化工领域，凭借优质资源自给能力实现产业链一体化。
公司作为老牌钢铁企业，业绩受到钢铁行业下行的影响显著，此外公司开采的资源品稀土平均价格自2022年以来达到峰值后，也步入下行区间。市场担心，尽管公司的利润来源已经逐步从钢铁生产转向资源开发，但由资源开发拉动的盈利能力是否可持续?公司的业绩是否仍然会受到钢铁行业的低迷拖累?
但我们认为，公司手握全球前列的优渥资源白云鄂博矿，具有显著的稀土资源供给优势，在全球稀土资源供给具备刚性、国际摩擦争端频发的当下，稀土等资源品的价格有望突破新高，为公司持续贡献利润。此外，钢铁行业在以低碳绿色为导向的供给侧环保政策约束下，或迎来反转，公司钢铁板块也有望摆脱亏损现状。公司在“资源+钢铁”双轮驱动下，或迎来发展新周期。
控股股东包钢集团自有的白云鄂博矿排他性供应公司，公司由传统钢企注入资源属性。公司控股股东包钢集团稀土板块主要的矿资源来源于自有的白云鄂博矿，2011年公司通过非公开发行股票收购集团的巴润矿业 100%股权以及白云鄂博铁矿西矿采矿权，此后集团继续对公司提供资源方面支持。2015年公司通过非公开发行股票收购包钢集团选矿相关资产、白云鄂博综合利用工程项目选铁相关资产、以及尾矿库资产，2017年公司继续收购集团宝山矿业公司白云鄂博资源综合利用工程选稀土、选相关资产，从而加快尾矿库资源开发利用，具备了年产30万吨稀土精矿的生产能力，同年公司与北方稀土签订《稀土精矿供应合同》，为北方稀土排他性供应稀土原料。集团通过逐步向公司出让白云鄂博铁矿西矿采矿权、尾矿库资源、资源综合利用工程选稀土、选相关资产等，逐步使得公司拥有对白云鄂博矿的资源开发权利，从而为公司在传统钢铁生产公司的属性外注入了稀土资源属性。
包钢集团选矿相关资产:包钢集团选矿相关资产是集团主要的铁精矿生产基地，分别处理白云鄂博的氧化矿石、磁铁矿石及其他矿石等，具备年处理白云鄂博铁矿石1200万吨的生产能力，且公司对集团下属白云鄂博地区铁矿石及相关资源拥有排他性购买权。
白云鄂博综合利用工程项目选铁相关资产:综合利用工程项目选铁相关资产主要用于白云鄂博铁矿氧化矿的选矿生产以及尾矿资源的储存，主要可经营铁精矿加工，且选铁后的尾矿将用来选别稀土精矿。
尾矿库资产:尾矿库主要用于战略储备、保护包钢集团选别白云鄂博主东矿原矿石形成铁精矿后的尾矿资源，是包钢集团重要的稀土、等资源的贮存、生产保护和环境保护设施，尾矿库中，蕴藏了丰富的铁、稀土、氟化物(萤石)、、抗、钛等资源，且经过选矿富集后的资源品位有所提高，可进一步提升公司对相关资源的拥有量。
白云鄂博矿是世界储量第一的稀土矿，稀土供给能力极强。白云鄂博矿是中国稀土储量最大、类型特殊的特大型稀土、铁、、针等多金属复杂共生矿，是世界最大型的优质稀土矿床。白云鄂博矿基础储量占全国87.2%，超过世界总储量的40%，稀土折氧化物储量3900万吨，为全球第一，预测全区稀土资源远景储量超过13500万吨。白云鄂博矿稀土资源以轻稀土为主，作为全球储量最大的稀土矿山，白云鄂博矿的稀土供给能力也是全球前列，公司具备每年开采45万吨稀土精矿的能力，相较世界其他在产的稀土矿山，稀土供给能力强。
公司通过拥有白云鄂博矿尾矿库，享有世界前列的优异稀土资源。2015年公司收购集团的白云鄂博矿尾矿库进一步注入稀土资源属性，尾矿库资源储量充足。根据《白云鄂博矿尾矿库铁稀土多金属矿资源储量核实报告》披露，尾矿库的资源储量2亿吨，其中稀土折氧化物储量约1382万吨，据世界第二，且品位为7.01%，此外尾矿库拥有萤石储量4392万吨，品位为22.28%，以及铁矿资源。
公司与北方稀土签订稀土精矿供应合同，保障公司利润，并强化与北方稀土的协同效应。2017年公司与北方稀土签订《稀土精矿供应合同》，成为北方稀土生产所需稀土原料的供应方，双方协议根据碳酸稀土的市场价格，每半年根据实际情况调整稀土精矿定价。而自2022年二季度后，由于稀土产品价格震荡加剧，为保证公司生产利润，双方重新签署供应合同并调整定价机制。2023年4月1日起，双方根据稀土精矿定价方法，即参考行业平均数据，选取两种方法测算稀土精矿价格，加权平均后得出稀土精矿价格，约定每季度首月上旬，根据定价公式调整稀土精矿价格，并重新签订稀土精矿供应合同。从公司签订的稀土精矿价格与市场轻稀土产品氧化错钕价格比较来看，公司定价滞后于市场价格波动一个季度，而通过季度定价调整机制，双方确定的稀土精矿价格能够更灵活地反映市场供需情况，从而进一步保障了公司作为稀土精矿提供方的利益，同时加强与北方稀土间的协同效应，使集团内稀土板块产业链生产体系更为稳定，为集团稀土板块的发展奠定坚实基础。
白云鄂博矿尾矿库为公司资源开发板块贡献增长明显，公司稀土精矿及萤石销量逐年提升。公司除钢铁生产外的其他板块营收及利润主要由尾矿库资源的销售贡献，公司对尾矿库中采选后回收的稀土精矿、萤石等资源进行对外销售。随着公司资源采集能力的增长，稀土精矿与萤石销量逐年提升，2020-2024年以来，公司的稀土精矿产量年复合增长率为33%，而萤石产量年复合增长率达到87%。
资源开发板块对公司的利润贡献逐步提升，毛利贡献占比由20年的不足30%提升至24年几乎贡献全部利润。近年来随着公司主业钢铁生产跟随行业步入下行周期，资源开发板块成为公司主要利润的来源支柱，22年随着稀土价格显著上行、钢铁板块总体陷入亏损，公司资源开发板块毛利贡献占比达到新高度，20-24年以来其他板块的利润占比由27.73%上升至24年的124.41%。其中稀土精矿板块，随着公司销售定价模式灵活随市场波动，稀土总体营收也明显上行，营收占比总体提升。公司稀土原料矿超过 95%来源于选铁矿后余下的强磁中矿和尾矿，成本较低，节约原矿的开采和选矿成本，成本较为稳定。在地缘政治动荡、供给侧刚性较强趋势下，稀土精矿价格仍有继续上行空间，资源开发板块有望继续为公司贡献利润，提升公司整体盈利能力。