如需更多报告，联系客服13699799697（微信）

可订购单份或打包（200多份餐饮食品报告，覆盖餐饮、零食、饮品/茶/咖啡/乳制品、酒/白酒/啤酒/黄酒、预制菜、调味品、保健品等）

万辰集团前身福建含羞草生物创立于2011年，于2021年在深交所A股上市。公司起家于食用菌菇，是农业产业化国家重点龙头企业。2022年8月，公司设立子公司南京万兴，随后南京万兴于同年8月以自有资金901.64万元收购零食工坊线下门店等部分资产，并于9月创立量贩零食品牌陆小馋，跨界开展零食量贩业务。

通过与原品牌团队合资设立子公司的方式，公司陆续将数个区域性零食量贩品牌收入囊中，吸纳丰富的行业经验：2022年11月，南京万兴与兴化德雯等合资设立南京万好，持股51%，再由南京万好收购泰州好想来及其子公司部分资产（包括“好想来”系列商标等），从而取得品牌“好想来”。2022年12月，公司及实控人王泽宁与淮南盛裕等合资设立南京万品，公司/实控人分别持股51%/24.5%；由南京万品与淮南盛裕合资设立南京万优，前者持股51%，再由南京万优收购安徽盛亨食品等主体的部分资产（包括“来优品”系列商标等），从而取得品牌“来优品”。2023年4月，南京万兴与南昌茂义等合资设立南京万昌，持股51%，再由南京万昌收购江西实启供应链有限公司等主体的部分资产，取得品牌“吖丫嘀吖嘀”。2023年9月，南京万兴与袁振勤合资设立南京万权，持股51%；再由南京万权以自有资金867.75万元收购后者控股的宁波博全100%股权。

宁波博全是最早一批零食量贩品牌“老婆大人”的管理方，2023H1营收/净利润为138.61/141.04万元。2023年10月，公司完成品牌整合，将陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀四大品牌合并为“好想来品牌零食”，开始在全国范围快速扩张。截至2024/2025H1期末，公司全国门店数量已达到14196/15365家，单店收入前十的店铺中2/3家为直营店、8/7家为加盟店。

公司主要市场为华东地区，持续推进零食量贩业务全国化。对比2023年、2025H1门店地区分布，公司门店在华东地区最为集中，但近年来随着全国化扩张占比有所下降；西北、西南、华南、东北地区业务进一步拓展，门店数量和占比均有所提高。对比鸣鸣很忙，截至2025年7月，好想来在华东地区势力强大，在华北、东北、西北地区门店数量相对较多；而鸣鸣很忙门店在华中地区数量最多，在华南、西南地区具有一定优势。

零食量贩成为增长主动力，单店经营效率尚有提高空间。公司主营业务分为食用菌和零食量贩两大版块，零食量贩业务起步较晚，但迅速崛起成为核心业务，2023/2024年分别贡献了公司94.25%/98.33%营业收入。在此背景下，食用菌业务占比被动下降，2019-2023年食用菌业务维持在4-5亿元量级，2023突破5亿元但增量相对较小。

零食量贩业务得益于品牌整合和门店的快速扩张，强势拉动公司营收指数型增长，2025H1公司量贩零食业务实现营业收入223.5亿元，贡献占比98.95%。但在单店经营效率上，公司还有提高和追赶的空间。公司2024年单店营收和坪效分别为336.01元和2.08万元/m²，略低于同为零食量贩大品牌的鸣鸣很忙（单店营收375.08元，坪效2.21万元/m²）。毛利率高于同业，少数股东收益占净利润比例较高。公司在同业中毛利率较高，主要得益于公司较早进行品牌和供应链整合，以及公司对于上游生产型白牌企业议价权强，2023/2024年毛利率分别为9.52%/10.86%，高于鸣鸣很忙的7.5%/7.62%。利润端，2024年公司顺利扭亏为盈，净利率1.87%与鸣鸣很忙的2.11%相差不大。而公司归母净利率仅0.91%，明显低于鸣鸣很忙的2.12%，主要系少数股东损益影响：2024年公司少数股东损益3.1亿元，占净利润比例高达51.34%，而鸣鸣很忙少数股东损益为-4.55亿元，占比-0.55%。