（一）专业化与年轻化并行，全品类协同发展

公司始创于2003年，作为中国领先的体育用品品牌，其以“专业化、年轻化、国际化”为核心定位，是一家涵盖品牌运营、研发设计、生产制造及经销推广的综合性体育用品企业。在品牌布局上，公司重点发展两大方向。主品牌聚焦产品的专业运动功能性，以跑步、篮球及运动生活等为核心品类，全面覆盖大众运动消费群体日益多元的需求；361度儿童品牌则延续专业运动基因，定位“青少年运动专家”，凭借专业功能性、健康科技性与童趣时尚性构建差异化竞争优势，满足儿童及青少年各类运动装备需求。2024年公司实现营业收入100.74亿元，同比增长19.59%，归母净利润达11.49亿元，同比增长19.47%，整体呈现稳步向好的盈利态势。

服装和鞋履产品结构稳定，线上线下双重发力。从产品维度看，2024年公司鞋履业务营业收入为53.86亿元，占比达53.5%，是公司核心产品板块。服装业务43.04亿元，占比43.7%，与鞋履形成品类协同效应。从渠道维度看，线下渠道是营收基本盘，收入占比74.1%，线上渠道占比25.9%，展现出数字化运营的增长活力。361度通过强化鞋履核心优势、推动服装与多品类协同发展，以及深化线上线下渠道融合，构建了较为稳健的营收结构。

公司的发展可以分为以下三个阶段：

品牌奠基期（2003–2011年）：2003年361度品牌诞生，恰逢中国经济快速发展与北京申奥成功的双重机遇。借势行业红利，品牌快速发展，于 2009年在香港联交所主板上市，同步启动童装业务，开辟第二增长曲线。渠道端以经销模式快速渗透，店面持续增加，从2009年6055家增至2011年7681家，覆盖全国各省市；营业收入从2009年34.47亿增长至2011年54.61亿元，营收持续增长。

行业低谷中的战略调整（2012–2018年）：2012年起，国内运动品牌因前期过度扩张陷入库存危机，361度净利润连续两年下滑，从2011年11.96亿元下降至2013年的2.11亿元，净利润下降82.3%。公司主动开启战略调整：关闭低效门店超2500家，通过批发折扣率的提升与分销商库存共担，缓解库存压力；同时收缩产品线，聚焦核心品类。2014年起订单量逐步回暖，营收同比转正。同年设立海外业务部，2016年海外营收同比增长80.7%；2015年布局电商直营，入驻天猫、京东等主流电商平台，但由于行业竞争加剧影响，2018年业绩同比下降33.51%至3.04亿元，2012-2018年期间呈现出发展不稳定性和业绩波动性的特征。

重塑增长与稳健发展期（2019年至今）：2019年公司启动“专业化、年轻化、国际化”品牌重塑战略，开启复苏新阶段。2021年起，实施“专业运动”与“运动潮流”双驱动策略，在产品端构建研发CQT碳临界捕捉技术，推出轻量竞速、稳定支撑等专业跑鞋矩阵，强化产品科技属性，同时推出小黄人等IP联名产品，紧跟市场时尚潮流；渠道端逆势优化，2023年成人/儿童/国际门店达5734/2545/1260家，存货周转天数从118.8天降至91.9天，效率显著提升。财务端全面反弹，2019–2022年营收/归母净利复合增速达7.32%/20%，2023年营收84.23亿元，同比增长21.01%、归母净利9.61亿元，同比增长28.68%，凭借“产品+渠道+营销”协同，成功穿越周期，迈入高质增长阶段。2024年，公司营业收入突破100亿元，同年开始深化海外布局，海外电商平台正式上线。随着业绩稳步恢复，361度的主品牌战略与长期渠道建设效果开始显现，逐步走出调整期迈入重塑与增长的新阶段。

（二）营收稳步增长，渠道与库存管理持续优化

面临运动行业周期波动与库存危机冲击，公司十年业绩历经调整与突破。2014–2018年，国内运动品牌库存高企和消费动能放缓，期间收入复合增长率为7.35%。2019–2020年，受公共卫生事件影响，公司收入从2019年亿元下降至2020年51.27亿元，归母净利同步承压。2021年后，公司聚焦赛事绑定，产品和渠道结构不断优化。2021–2024年营收从59.33亿元提升至100.74亿元，CAGR达19.3%，2024年收入同比增加19.59%至100.74亿元，净利润同增19.47%至11.49亿元。2025H1，随着门店渠道结构持续优化及店效提升，超品店有效拉动销售与复购，公司营业收入与归母净利润有小幅增长。

（三）体育服饰行业仍处于稳健增长期

我国体育服饰行业仍处于稳健增长期。体育服饰行业经过多年发展，已成为规模较大，产业供给成熟的细分服饰赛道。2015-2019年体育服饰行业复合增速为13.9%，2020、2022年由于公共卫生事件影响，室内、户外运动场景大幅减少，行业规模有所波动。公共卫生事件后，户外场景开始修复，2024年国内体育服饰行业规模为4089.10亿元，同比2023年增长5.95%，同比2022年增长21.08%，行业整体增长趋势优于其他服饰类赛道。随着消费者健康理念不断深化以及人均收入持续提升，行业将从快速增长阶段迈入高质量稳健增长阶段。

国产体育服饰竞争力不断加强，市占率持续优化。本土品牌在体育服饰行业中市场份额占比逐步提升，361度市占率由2019年的2.9%增长到2024年的3.7%，近年来一直维持上升态势。国产体育品牌在与Nike、Adidas等国际品牌的竞争中逐渐凸显自身优势，扩大市场份额。2024年CR10中本土龙头品牌份额占比达40%以上。

（四）持续研发及宣传，塑造品牌专业形象

公司深耕运动用品市场，已构建起覆盖鞋类、服装、配饰的全品类产品体系，产品场景涵盖专业竞技、日常运动及休闲穿搭等多个领域，既可为专业运动员与资深运动爱好者提供高性能装备支持，亦能满足普通消费者的日常穿着需求。公司坚持“专业运动为本”的理念，依托自主研发的CQT碳临界、DRY-tech速干、SOAR SYSTEM中底等多项核心技术，从鞋底缓震、面料功能到结构支撑全方位提升品质，同时将产品价格控制在大众接受的范围，为消费者提供质价比高的产品。

跑鞋产品兼顾专业性与大众化属性。在专业线产品方面，公司主推飞飚系列与飞燃系列，与市场上同类碳板跑鞋相比，价格更加亲民。飞飚系列作为品牌顶级竞速跑鞋，专为精英跑者打造，定价在800-1300元，最新款飞飚 future2.0跑鞋定价1299元；飞燃系列作为公司主打的竞速产品，定价在500-800元，飞燃4跑鞋定价899元。在大众线产品方面，定价普遍在400元以下，“她系列”女子跑鞋花生SE定价199元；飞鱼4.0定价279元、飞羽3.0定价239元，适合公路慢跑与日常通勤者；赤焰系列与飚速系列适合进阶跑者日常综训，定价在 400-600元。公司通过差异化产品设计与市场策略，构建覆盖不同需求、不同层级的鞋类生态。

篮球鞋产品以科技创新为核心驱动，构建差异化竞争壁垒。旗舰级产品线由NBA球星阿隆·戈登签名鞋AG系列引领，定位专业顶级赛场，定价600-900元。性能主力层以Big 3系列为核心，兼具旗舰科技与全场景实战性能，定价600-1000元。入门级系列有TEAM团队系列，定价200-400元，渗透大众市场，完善价格带布局。此外，2025年推出的JOKER1 GT作为约基奇首款签名鞋，定价999元，定位高端旗舰，以前沿科技和优质材质打造顶级战靴，面向追求极致性能的专业球员与资深爱好者。

产品具备多类核心科技。鞋履方面，跑步鞋款以CQT碳临界科技为核心，如“飞燃4”等，通过超临界发泡实现高回弹与轻量化；“飈速FUTURE”配备全掌CQT EXTREME科技，尼龙粗胚碳临界发泡搭配异形碳板，缓震、推动性能出色；篮球鞋款“BIG3 5.0 QUICK PRO”与“JOKER 1”等采用全掌CQT超临界中底，回弹性超75%，结合创新鞋面与鞋底科技，提升运动体验。服装方面，“新肌 4.0”系列运动内衣采用超柔云感技术，带来轻柔压缩、包裹拉伸感；“轻野系列”防晒服运用原纱防晒原理，防晒指数达UPF 50+。“御屏2.0冲锋衣”依托“屏科技”，防水透湿性能优秀，还有多重防护。“雨屏 8 代跑鞋”的FLY-TEX防水透气膜科技，能有效调节温湿度。“燥绒科技羽绒服” 经特殊处理，洗后快干、保暖性强。

公司注重研发投入，研发费率位于行业前列。公司持续加大在跑步及篮球等专业运动领域的投入，促进产品与技术服务实现不断升级。2015-2024年，其研发投入总体呈上升趋势，2015年研发费用为1.4亿元，2024年增至3.42亿元，年复合增速为10.45%。截至2024年，公司已取得专利633项，较2023年增加139项。与国内头部运动品牌对比，361度的研发费用率处于领先位置，2024年公司研发费用率为3.4%，位于行业前列。行业内领先的研发费用率体现出其通过技术突破驱动产品升级的战略导向，为持续推出高性价比、高科技含量的产品提供了持续动力。

（五）发挥大众产品优势，升级线下渠道

公司发挥在低线市场的市占率优势，同时以尖货向更高级市场拓展。自2013年开启下沉计划以来，品牌持续优化门店网络，通过在县域、乡镇级市场加密布局，结合本地化营销活动，深度渗透消费场景。截至2024年底，其核心品牌零售门店总数达5750家，其中约75.9%位于三线及以下城市；童装零售门店数量为2548家，其中位于三线及以下城市的门店占比达67.3%。公司在三线及以下城市的门店比例在国产运动品牌中处于较高水平。同时，近年来公司加大研发投入，通过推出具有科技属性的高端尖货向高层级市场延伸布局。这一战略布局成效显著，2024年，公司营收实现100.7亿元，首次突破百亿，同比增长19.6%。361度的市场战略布局为其构筑了差异化竞争优势，支撑业绩持续攀升。

门店规模与质量同步优化提升。公司通过鼓励分销商及授权零售商开大店、优化门店布局等措施，推动门店平均面积持续扩大，进而优化渠道结构，提升终端效能。从渠道数量看，核心品牌/361°儿童/海外门店数量近五年不断增加，2024年，分别达5750/2548/1365家，同比+16/+3/+105家；从渠道面积看，公司单店面积不断增加，2024年核心品牌/361°儿童单店面积达149/112m2，同比增加11/9m2。截至2025年6月底，门店面积进一步扩大，与2024年底相比，核心品牌/ 361°儿童单店面积增加7/5m2。

终端形象迭代，强化品牌专业属性与市场竞争力。一方面，公司聚焦核心品牌形象升级，2024年，第十代形象店铺推出，其设计更突出品牌形象建立，注重呈现空间的运动故事属性和力量感，提升运动空间与产品陈列的匹配度。另一方面，公司同步优化儿童业务门店形象，2024年361°儿童最新第五代形象门店落地，整体空间设计更简洁，品质感提升，将品牌代表色橙色融入空间以强化视觉记忆点，进一步夯实“青少年运动专家”的定位。

以超品店作为新兴渠道形态快速拓展，开辟市场增长新路径。公司开启新零售业态探索，启动超品店渠道建设。超品店以建立极致性价比的运动产品自选模式为核心，通过快速布局抢占新市场机会。2024年12月，首家超品店在河北省石家庄市落地，之后迅速在成都、南宁、广州、长沙、济南等多地开设门店，截至2025年6月底，全国超品门店数量已达49家，开店区域涵盖了从低线到一线城市商圈，也表明了超品店的有效开店范围更加多元化。超品店的快速扩张，不仅丰富了品牌的渠道结构，更通过精准捕捉消费者对高性价比运动产品的需求，为品牌整体销售规模注入了新的增长动力。未来公司预计会继续加大超品新门店业态的布局力度，通过多元化的业态布局，有效精准满足不同消费者的购物体验和消费需求。

超品店作为渠道创新的核心载体，以“大空间、全品类、数字化”为特色，构建了区别于传统门店的新型运动消费场景。具体特点如下：1）超品店超千平立体空间，打造沉浸消费场域：超品店以超千平米立体式购物空间为基础，构建开阔通透布局。清晰逛店路线搭配“一站式购齐”模式，打破传统运动零售空间局限，让消费者沉浸式探索运动消费新体验。2）全品类矩阵覆盖，凸显极致质价比，店内构建涵盖全年龄段、全周期、全品类、全场景的产品矩阵，划分男装、女装、童装、鞋品区、配件区及五大场景区，一站式满足全家户外探索装备、专业运动器械、潮流穿搭等综合需求。同时依托供应链优势，产品搭载高端科技且具有价格优势。3）数字化赋能运营，提升消费便捷度：运用自助扫码购、电子价签等数字化工具，简化购物流程，10-12名店员即可高效运营超大空间，既降低运营成本，又通过数字化深度融入消费环节，提升购物自主性与效率。公司打造超品店新兴业态模式，有望吸引多元消费客群。

（六）深耕赛事生态，联动代言人矩阵驱动品牌增长

公司通过多管齐下的方式不断提升品牌知名度。公司在各个领域均有赞助和营销布局，费用投放更为广泛。赞助包含了垂直运动赛事、综合体育赛事、知名运动员和社区赛事活动等。在各个领域均有较高的品牌曝光度，为361度品牌力的塑造不断加码提升。

借势国际赛事构建全球化品牌认知。公司赞助以国际顶级赛事合作为核心的赛事，通过连续五届赞助亚运会、成为世界泳联官方合作伙伴及哈尔滨亚冬会赞助商等布局，形成“体育赛事+品牌文化”的深度绑定模式。公司依托赛事的权威性与全球传播力，将品牌“热爱”理念与赛事精神相融合，借助赛事场景展示产品专业性，同时通过服务国际赛事的实践积累品牌公信力，为全球化扩张奠定认知基础，实现从区域品牌到国际体育服饰供应商的形象升级。

（七）电商：差异化产品与全渠道布局

公司电子商务业务表现强劲，成为业绩扩容的关键引擎。2020-2024年公司电子商务营收保持高速增长，CAGR达34.8%，2024年电子商务营业额达26.1亿元，增速有所放缓，同比增长12.2%。近年电子商务营收占比呈现整体上升趋势，2024年线上营收占总营收比重为25.9%，公司持续优化电子商务渠道布局和推进品牌数字化升级，愈发成为业绩增长的核心动力之一。

公司通过产品策略与渠道布局的协同，夯实电商业务基础。产品端，公司采取“差异化产品与尖货首推”策略，推行线上专供品开发，并基于大数据分析消费偏好精准定位需求，在电商节首推热门产品。渠道端，公司以天猫、京东、唯品会等主流平台为核心，同步拓展新兴电商渠道及站外引流工具，扩大品牌触达。海外市场方面，2024年4月公司海外电商独立网站上线运营，与线下渠道形成互补，完善了国际化布局。

公司通过多元营销手段与场景化运营，持续提升电商渠道效能。一方面，聚焦核心盈利渠道与运营能力建设，通过优质平台加强目标人群渗透，提升内容原创能力，如围绕“快乐加倍”主题等传播品牌理念，增强粉丝参与度；另一方面，打造垂直社群培养种子用户，例如针对跑步、篮球爱好者开展互动活动，并结合消费场景推出遛狗鞋、跳绳鞋等细分单品。

（八）361度儿童：规模与结构双优，奠定第二增长极地位

公司361度儿童业务保持快速扩张，盈利稳定，是公司第二增长驱动。公司儿童业务收入规模从2020年的9.32亿元增长至2024年的23.39亿元，复合增速为25.85%，增长幅度高于大货。其中2022年与2023年收入增速分别为30.3%和35.7%，2024年在基数不断扩大的情况下仍实现19.5%的稳健增长，彰显出强劲的增长韧性。收入占比从2018年的15.7%提升至2024年的23.2%，已经成为公司保持稳健增长的重要驱动力。盈利质量方面，儿童线毛利率长期稳定在41%左右，略高于集团总体毛利率水平，且通过规模化生产和供应链优化，净利润率随店效提升稳步改善，形成“高增长+高盈利”的良性循环，为集团业绩提供重要支撑。2025H1，361度儿童与总体业务毛利率不断趋近，营业收入稳中有进。