产业链条上细分赛道众多，涉及不同行业业态。宠物赛道的产业链条覆盖宠物的全生命周期，从衣、食、住、行、医疗、玩乐等拟人需求来看，其产业链条近乎覆盖整个大消费赛道，表现出不同的业态特征，以下进行逐一分析。

上游以活体繁育、设备制造及农林牧渔为主，业态差异较大。宠物繁育是宠物赛道的起源，我国宠物繁育以个体工商户或个人为主，尚未出现专业的规模化机构和统一的供给渠道，市场表现分散。另一方面，上游包括生产中游产品所需要的机器设备和农林牧渔、聚丙烯、棉线等原材料产品，以生产宠物食品的机器设备为例，主粮干粮的生产需要大规模的机器设备产线，目前主流厂商包括美国温格尔、瑞士布勒和中国丰尚等，设备制造厂商具备较强的资金壁垒、规模效应和议价能力，在我国多宠物食品工厂建设和对产品品质需求更高的当下（据宠物行业白皮书，2 022 年中国宠物食品制造商的数量较2 018 年增加两倍，达到近4 00 家，年产量增加5 0%0%），拥有较大市场潜力。原材料方面，我国原材料来源丰富、市场广大，因此中游厂商的议价能力较弱。

中游对应宠物食品、用品、药品等宠物产品，起步相对较早，横向发展空间较大。中游市场空间巨大，包括宠物刚性需求的宠物食品、药品及部分用品，也包括部分可选消费产品，如宠物服饰、宠物出行用品等产品，这一赛道起步较早，资本端热情较高，目前市场竞争激烈，表现出多玩家、市场更新快等特性。以宠物食品和用品赛道为例，据欧睿数据，2 022 年我国宠物食品和宠物用品C R10 分别为2 9.8%/11.9% 11.9%，对比同期美国宠物食品 用品C R10 的77.0%/31.0% 31.0%，以及日本宠物食品 用品C R10

的8 4.6%/ 2 8.0% 来看，我国目前市场份额表现为高度分散化，但是最后存活下来并获得消费者认可的企业有望揽获较高的市场份额。

下游以宠物服务为主，包括线下宠物医院、宠物门店、宠物殡葬和宠物保险等业态，除宠物医院外尚未出现头部品牌。下游以非刚需、高客单价及非标的服务类为主，其中宠物殡葬、宠物保险目前仍处于萌芽起步阶段，市场规模较小；宠物线下门店业态人员流动性较大，目前尚未出现头部品牌，但业态逐渐丰富，既有主打洗护的传统线下门店，又有包含轻医疗的宠物大药房；宠物医院覆盖宠物全生命周期，具备刚性及高客单价的特性，目前拥有新瑞鵬、瑞派等头部连锁医院，但仍有近半数宠物医院为单体医院，且利润率 20% 的宠物医院仅占比不到2 5% 。

根据赛道特性，我们将中下游分为宠物食品、宠物用品、宠物医疗（包括宠物医院和宠物药品）和宠物服务四大业态，其中宠物食品市场规模最大，2022 年占比达到50.7%，其次为宠物医疗，占比为29.1%，随后为宠物用品占比13.3%，最后是宠物服务占比6.9%。对比美国、日本和欧洲市场，据APPA，2022 年美国宠物食品和零食/ 兽医护理和产品/ 用品、活动物和非处方药/ 其他服务占比分别为43%/26%/23%/8%；据前瞻网，2017 年日本宠物食品/宠物用品/宠物服务（医疗和美容）占比分别为32%/17%/51%；据FEDIAF，2021 年欧洲宠物食品/宠物用品/宠物服务占比分别为54%/19%/27%。可以明显看出我国宠物消费仍然更多的集中在刚性消费类别中，宠物市场占比格局仍有优化空间。

从年龄来划分，宠物分为幼年期、成熟壮年期和老年期，宠物不同的年龄阶段拥有不同的需求，以及需要不同的服务，同时健康养宠趋势渐浓，如何让宠物健康成长成为关键。

0-1 岁的宠物为幼年期宠物，生命较为脆弱，宠主更关心这一阶段宠物的身体健康，同时这一阶段宠物对营养的需求较为独特，促进宠物健康发育是关键，因此精准定位于幼年宠物的宠物食品，以及保证宠物健康成长的宠物医疗等业态受到消费者关注，同时宠物刚需的清洁用品等产品开始逐步进入消费者的购物清单，宠物训练、宠物洗护等服务类别是这一阶段的主线。

1-8 岁的宠物处于宠物的青壮年期，对这一阶段的宠物基本比较健康，消费者的关注点更偏向于宠物是否拥有充足的活动和身体健康，因此这一阶段对宠物食品的需求集中于营养更均衡，或者具有美毛、减重等具有功效性的宠物食品，对宠物医疗的需求集中于宠物疫苗接种和健康体检等项目，对宠物用品而言集中于促进宠物活动的智能玩具，外出需要的宠物牵引用具，对宠物服务的需求更偏向于宠物洗护、美容、宠物婚嫁等。

8岁之后的宠物逐渐进入老年期，这一阶段宠物的身心健康问题更频繁的出现，因此消费者极度重视这一阶段宠物的身体健康和心理健康，对宠物食品的需求升级，具有保护关节、调理健康功效的功能性宠物食品需求增加。宠物健康问题带来单只宠物对宠物医疗的需求更为频繁，随之演绎出对宠物保险的需求。宠物用品方面，由于宠物可能无法正常排泄带来对清洁用品的需求，同时为宠物带来情绪价值的智能玩具等产品需求提振。

当前我国宠物年龄段集中于青少年期和成年期，此后随时间推移，逐渐向老年期过渡，带动各赛道之间存在波浪式景气周期。据京东宠物数据，2 023 年我国宠物猫在青年和成年期占比为49%/39% 39%，宠物狗在青年和成年期占比为30%/45% 45%，同时中老年宠物犬占比达到1 8% 。

基于我国当前宠物主要集中于青少年期和成年期，因此整体需求更偏向于营养均衡的宠物食品，更偏刚性需求的宠物疫苗、药品、检查等宠物医疗产品，陪伴宠物玩耍的宠物用品等方面。

但是预计随时间推移，我国宠物中年期和老年期占比必然会逐步加大，宠物的老龄化趋势明显，到时，宠物医疗的需求从量（老年宠物大量增加）和价（从疫苗等消费进阶到X 光、肿瘤药物等方面）的维度共同增多；宠物食品消费进一步进阶到处方粮品类，带动单价提升；宠物用品中清洁类和智能用品类渗透率进一步提升；宠物殡葬、宠物保险等宠物服务业态值得关注。

因此，我们认为，从宠物全生命周期的角度和未来5 年的视角来看，宠物食品作为刚性需求，需求迭代带来的价的提升值得关注；宠物用品中，具备刚性需求属性的清洁用品为基础，可选属性的智能用品、美丽提升用品等需求为弹性；宠物医疗领域未来有望迎来量价双升；宠物服务板块在宠物老龄化背景下，长期看好宠物殡葬、宠物保险等业态的弹性，但由于该业态市场规模较小、市场分散程度较高及整体处于起步阶段，本文暂且不做过多分析。