本周（08/ 25 08/ 2 9 宏观层面， 市场情绪偏向乐观，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，指出就业面临的下行风险上升，暗示可能转向宽松立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储 9 月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。国内政策层面同步发力，国务院常务会议强调设备更新与以旧换新政策的精准实施，严打骗补行为并强化财税金融支持，国家发改委则聚焦 十五五 规划编制，通过扩内需、稳就业等举措优化市场环境，内外政策协同释放经济稳增长信号。

基本面来看，供应端国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批 置换项目投产并实现产出，行业开工率小幅走高；成本方面，国内电解铝完全成本为16655 元 吨，周环比小幅下降 63 元 吨，行业利润环比上升 113 元 吨至 4075元 吨附近。需求端，随着 8 月进入尾声， ，“金九银十 ”旺季即将到来，下游周度开工率本周复苏迹象渐浓，本周国内铝型材龙头企业开工率环比提升 1.5 个百分点至 52%52%，主要系以光伏型材为首的工业型材企业所带动；建材开工仍维持低位运行，但中小企业出口非洲的中低端建材 务开始放量，成为支撑开工率的重要因素。其他如铝板带箔、铝线缆等板块开工率均有一定程度的上涨。库存方面， 据SMM 统计， 8 月 28 日国内主流消费地电解铝锭库存 62.0 万吨，较本周一增加0.4 万吨，环比上周一增加 2.4 万吨。即将进入 9 月，后续国内整体到货存在下降预期，但部分地区受重要活动影响，近期生产运输环节会面临阶段性管控，预计下周相关地区开工将阶段性下行，对库存去化造成较明显压力，且国内整体出库表现暂时仍未见明显走强迹象，库存实现有效去化仍需时间传导。因此，连续累库或将有望延续至 9 月上旬， SMM 预计 9 月国内铝锭库存高点或在 63~68万吨附近。