1 全产业链布局，实现业务多元化发展

湖南黄金是锑矿开发行业龙头，也是全国十大产金企业之一。

公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链， 主要生产标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵，产品的多样性和独特的金锑钨产品组合，有效降低了单一产品价格波动风险。

公司前身为湖南省湘西金矿，已有超过140 年的金矿开采历史。 2 007 年在深圳证券交易所挂牌上市后，先后收购甘肃加鑫矿业及黄金洞矿业等公司股权。 2021 年 7 月， 公司 与湖南黄金集团签订《行业培育协议书》，待 万古矿区资源整合 项目条件成熟时 公司具有 优先收购权。 2022 年 2 月，黄金洞矿业拟收购巨龙矿业拥有的湖南省平江县曲溪矿区金矿普查探矿权 ，同 年 5 月曲溪金矿探矿权人变更为 公司 子公司黄金洞矿业。

政府支持推动湖南有色行业高质量发展。截至2 023 年半年报，湖南黄金集团持有公司35.98% 的股份，系公司直接控股股东。 2022 年 7 月，湖南省委省政府决定将湖南黄金集团和湖南有色环保院整合组建湖南有色产业投资集团，体现了省委省政府对有色产业的高度重视。截至 2 023 年半年报，湖南有色产业投资集团持有湖南黄金集团 60.07% 股权，湖南省国资委为公司实际控制人。

湖南有色产业投资集团成立以来，致力于推进数字化转型，促进有色产业高质量发展，与公司共同投资的“智慧矿山”项目，作为湖南省属国有企业“ 2+4 ”数字化示范工程，通过推进 5G 、工业互联网、大数据、人工智能与矿 业的深度融合，提升安全防控、资源管理、作业管理、设备自动化和状态检测水平，推动采矿和冶炼从机械化换人、自动化减人到智能化无人的转型升级。项目建成后，将进一步完善公司安全环保管理监控监测系统、生产经营管理业务系统等，实现数据的准确采集，进一步提升公司生产经营管理效率。

2 金锑价格上涨 驱动 业绩增长

金价高位，锑价攀升，助推营收规模扩大。自2017 年以来，公司的营业收入呈现持续增长态势。 2022 年实现营业收入 210.41 亿元，同比 增长 6.02% 主要得益于黄金和锑价上行趋势下，公司产品销售价格显著提升， 2 022 年公司黄金售价同比增长 4 至 3 87.32元 克，锑品售价同比增长 3 2.78% 至 4 .45 万元 吨。 2 022 年公司 归母净利润同比上升 20.38%至 4.37 亿元，达到近五年来最高水平。

2023年 前三季度 受益于金锑价格上行， 公司 实现营业收入 187.53 亿元，同比增加 1 6.02同期 归母净利润同比 上升 9.67 至 3.84 亿元。

2023年第三季度公司实现营业收入 5 7.74 亿元，环比减少 2 0.99%0.99%，实现归母净利润 1 .05亿元，环比减少 3 9.54% 。主要因为公司黄金洞大万矿业 从 6 月 1 9 日开始停产，直到 9 月底才恢复生产，影响公司黄金产量。

3 结合资源优势，推动 黄 金产量增长

截至2022 年末，公司拥有和控制矿业权 36 个，其中探矿权 24 个、采矿权 12 个，保有资源储量矿石量 6874 万吨，黄金金属量 145 吨。根据自然资源部发布的《中国矿产资源报告 202 3 》， 2 022 年底 中国黄金的矿产储量为 3127.46 吨，公司黄金储量占比为 4. 64 。 公司拥有采矿权及探矿权的矿山分别位于湖南省怀化、平江、郴州、益阳、邵阳、永州等地区及甘肃等省，黄金矿山多为金锑钨共（伴）生矿及含硫含砷矿 。

公司持续进行探矿增储，黄金储量稳步提升，保有黄金资源储量从2017 年的132.51 吨增长至2022 年的144.90 吨，实现黄金资源的稳步接续。

依托自有矿山资源，公司自产黄金产量稳定。公司拥有100 吨/年黄金生产线，黄金产品包括自产黄金和外购金。自产黄金是公司自有矿山生产的锑金原料经一系列火法（湿法）工艺处理后，将锑和金进行有效分离，生产出合质金和金精矿，再通过精炼提纯后生产出标准金锭；外购金业务是公司外购合质金进行精炼提纯后生产出标准金锭。2022 年公司共生产黄金48.06 吨，同比增长1.12%，其中自有矿山生产黄金4.61 吨，同比下滑10.68%。2023 年上半年，公司生产黄金27.87 吨，同比增长15.2%，其中自产金2.27 吨，同比减少7.97%，主因公司矿山临时性停产影响。

公司目前在产金矿包括沅陵沃溪金锑矿、黄金洞金矿、万古金矿、龙山金锑矿、隆回杏枫山金矿等，其中沃溪金锑矿、黄金洞金矿、万古金矿为公司主力生产矿山，主要分布于我国华南重要的金（多金属）成矿带——江南造山带，资源禀赋优质。

4锑资源行业领先，湿法冶炼工艺推动环保降本

公司是国内锑品龙头在产的锑矿山主要有沃溪金锑矿、安化渣滓溪锑钨矿和新邵龙山金锑矿，截至 2021 年 3 月末，公司三座主力矿山锑矿储量达 28.68 万吨。

近年来，公司锑金属的保有资源储量稳步上升，从

201 7 年的 2 3.5 万吨升至 2022 年的

30.43 万吨。 2022 年全国矿产资源储量统计表 显示，中国锑金属的保有资源储量为 66.69

万吨，公司储量占比为 45.63%45.63%，位居全国首位。

公司锑资源自给率较高，业务盈利能力较强。公司具备2.5 万吨 年精锑冶炼生产线 、 4 万吨 年多品种锑产品生产线。 2022 年锑业分会会员企业自产锑原料 3.82 万吨、锑锭 6.88万吨、三氧化二锑 9.52 万吨， 2022 年公司锑品产量共计 3.07 万吨，其中，精锑、氧化锑、含量锑产量分别为 0.77/1.34/0.71 万吨 。 2 023 年上半年，公司共生产锑品 1 .43 万吨，其中，精锑、氧化锑、含量锑产量分别为 0 .25/0.74/0.29 万吨。

近年来公司锑 产品产量较为稳定 ，自给率维持高位，除 2021 年外， 自产锑占比 都保持在60% 左右 2 023 年上半年公司自产锑占比提升至 6 2% 。锑作为战略金属，叠加光伏玻璃的需求大增，销量持续高位，产销率保持在 97% 以上。由于公司自产锑毛利率远高于外购锑，资源优势尽显，自产锑产量较高且 产销率较高 推动公司锑业务 盈利大幅上升。

5钨精矿高自给率贡献增长新动力

公司钨业务涵盖钨的采选和冶炼及销售业务，主要产品为仲钨酸铵。公司主要钨矿山为沅陵沃溪金锑钨矿、安化大溶溪白钨矿、安化渣滓溪锑钨矿。主要矿山资源如下：公司当前拥有3000 吨/年仲钨酸铵生产线，2022 年生产钨品2033 标吨，同比增长20.08%。公司钨精矿自给率维持较高水平，2022 年自产钨精矿1604 标吨，钨精矿自给率达到78.9%。1H2023 公司生产钨品623 标吨，其中自产钨精矿245 标吨，同比减少76.49%，我们预计2024 年公司自产钨精矿产量将有所恢复。