●2024年6月22日开始，我国发布的《稀土管理条例》（国务院令第785号）开始对稀土资源进行全程监管，按每年设定总量的计划进行开采和生产冶炼。

●2024年11月15日，中国对中、重稀土（金属和氧化物、合金等）实施严格出口许可制度 。

●政策实行后的第一个月，2025年1月金属铽和金属镝分别出口548千克和11千克，同比下滑58%和99%，随后在我国稀土出口管制的政策逐步放宽后逐步回暖。

●2025年第一季度，我国出口稀土永磁5088.66吨，较去年同期增长19.5%，近年来我国稀土出口规模增长迅速。

●2024年下半年，我国稀土永磁体出口政策收缩后，出口规模骤降，出口各洲的永磁体基本同比跌幅均超过50%，总量影响较大的地区是欧洲，亚洲和北美洲。其中对美国稀土供应冲击最大，截至2025年5月，我国出口美国稀土永磁体46万吨，同比下滑93%，环比下滑81%。

●日本是我国最大钕、镨金属出口国之一，日本新能源和电子产业严重依赖中国REO及金属。2025年以来第三季度，出口日本的金属钕20050千克，占出口亚洲总数的38%，占比大幅下降。金属镨在2024年第三季度下滑明显，主要原因是我国对于稀土出口的管控政策。

●德国是仅次于日本的金属钕和金属镨需求国，汽车工业如博世、舍弗勒等企业采购钕/镨金属制造新能源车驱动电机；机械制造如西门子风电发电机所需磁体原料均受到政策影响。

●《稀土管理条例》（2024年10月实施）明确支持稀土新材料、新装备研发，推动下游产业高端化、智能化、绿色化发展。同时强调稀土战略属性，并对技术出口设限，强化军工相关材料自主能力。

●2024 年轻稀土与中重稀土配额同比有所增长，产业结构向高附加值方向倾斜。钕、镨需求大，重稀土（镝、铽）用于高温永磁体，附加值极高。工信部持续强调“高端化、智能化、绿色化”，鼓励稀土在新能源、智能制造领域的新产品与新装备创新应用。

●中国稀土已由资源型产业转向战略材料产业，追求高质量发展而非“大量粗放出口”。提升附加值、减少低端出口、扩大高端结构性出口，以政策与配额杠杆实现量价“双提升”。

●氯化物电解是生产金属最普通的方法，特别是混合稀土金属工艺简单，成本便宜，投资小，但最大缺点是氯气放出，污染环境。氧化物电解没有有害气体放出，但成本稍高些，一般生产价格较高的单一稀土如钕、镨等都用氧化物电解。

●稀土永磁材料（如钕铁硼 NdFeB、钐钴 SmCo）是稀土最重要的下游应用之一。主要的原材料是镨钕金属。

●截至2024年底，全球稀土永磁体（特别是烧结钕铁硼 NdFeB）主要生产商主要集中在中国，全球产量约90%，全产业链领先。其中，金力永磁、正海磁材等公司为主力。金力永磁2024年稀土永磁材料产量约为21578.75吨，处于全国前列；横店东磁磁性材料产量约为227352.45吨，其中均包含部分高性能稀土永磁材料。

●日本信越化学工业、日立金属、TDK属于全球技术最强的一批NdFeB磁材制造商，主要占据高端应用市场如高性能电机、精密医疗等领域，但原料依赖进口。

●美国和欧洲等其它地区高端稀土永磁产能较少，但美国MP Materials也在加紧投资建设钕铁硼磁体生产线。

●根据中国海关总署数据，2025年第一季度我国出口稀土的永磁铁及磁化后准备制永磁铁的物品共15267吨，较2024年第四季度环比增幅1%，短期增速明显放缓。其中出口目的地主要跌幅集中在美国和韩国，出口印度数量环比增幅28%。

●2025年第一季度，我国稀土永磁进口数量为202.12吨，其中54%来自东南亚；42%来自东亚地区。亚洲板块依旧是稀土永磁的最主要的生产地区。

●2024年我国工业机器人市场逐渐成熟，根据国家统计局数据，我国工业机器人市场销量约为29.4万台，产量约为55.6万台。稀土下游最主要应用于工业机器人稀土永磁同步电机（核心驱动）和传感器、减速器。

●传统电机主要使用铁氧体磁体，稀土替代解决方案是钕铁硼磁体，我国目前稀土永磁体技术可以提升高扭矩电机功率密度三倍左右，环境适应温度也提升超100℃。

●工业机器人通常含有6～7个伺服电机，每个电机的转子中嵌入稀土钕铁硼永磁体，钕铁硼永磁体提供高扭矩密度和快速响应是精密运动控制的关键。

●中国机器人整机企业广泛应用稀土磁体，而磁体则主要由宁波韵升、中科三环、金力永磁等磁材龙头供应。

●永磁材料（钕铁硼磁体） 主要用于新能源汽车、风电、工业马达等领域，是目前占比最大、增长最快的下游领域。稀土元素包括钕（Nd）、镨（Pr）、镝（Dy）、铽（Tb）等。截至2025年5月乘用车产量2312965辆，商用车335571辆，较去年同期分别增长13%和4%，增速下滑但持续增长。

●2025年5月，我国发动机产量202969台，同比上升11%；汽油机产量1564245台，同比上升6%。4月工业机器人产量同比增速约为44%。

●截至2025年4月，我国家用空调产量为2242万台，较去年同期增长1.9%，空调消费消费存在季节性变化，我国近年来空调产量基本维持低增速的现状，电梯生产数量总体上呈现上升趋势。其中稀土主要应用于空调压缩机电机、风机电机和电梯的驱动电机， 是设备的“心脏”部位。

●2025年第一季度，我国手机出货量为69.7百万台，全球智能手机出货量为304.9百万台，我国出货量占全球的比例维持在20%以上，但是较上个季度下降5个百分点。

我国整体管控政策逻辑与未来机遇

政策要点：

1.总量控制继续严格采矿量、冶炼分离量实行“双控”指标，2025上半年仍按季度发布；2025年全国第一批稀土配额同比持平或微增，未全面放松。

2.出口管控升级（以重稀土为主）2024年12月起：钕铁硼重稀土 、金属钕等产品执行出口许可；2025年上半年：商务部加强审批节奏，对部分中间品及全产业链动态监控。

3.环保与产业升级政策并举重点推行“绿色稀土”示范园，鼓励头部企业做深加工，增厚稀土产业附加值，注重稀土的高端制造。

机遇与改变：

1.龙头公司或有机会获政策支持优先供矿，支撑了稀土矿短缺的现状。用高效磁材产能置换低值氧化物产能。

2.出口管控下，外企可能提前签年框合约或推进与中企共建项目，海外客户或将被迫提前锁货、建库存。

3.高端用途优先批量放行，低附加值产品审批严格，形成出口结构优化，配合新能源汽车、风电、工业机器人等高端终端快速投产，形成“内外双轮驱动”。

结论与投资建议：看好上游储备标的，深加工企业或成热点

核心观点：

1.利率、汇率：2025年上半年，美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5%。第二季度制造业PMI约为52.3，关税落地，制造业成本跳升，下半年可能继续降息，美元指数有望回落，人民币贬值压力缓解。

2.供需：我国对中重稀土（如镝、铽）出口收紧，开采配额增速放缓，下游供给预计承压，缅甸矿进口存在不稳定性。

3.商品：新能源汽车、人形机器人、风电等新能源与高端制造双驱动，传统消费电子需求疲软。排除低端氧化物出口，增加高端永磁体出口份额，投资项目更集中高附加值环节，实现“出口量价齐升”。

建议关注：

出口管制，稀土资源大国优势突显：预计出口管控下，海外稀土需求扩大，利好资源丰富标的，如北方稀土、盛和资源等。

全球博弈加剧，海内外稀土价差拉大：部分稀土资源价格处于下行区间，出口稀土中，多数是镨钕相关产品。伴随国际局势变化，预计稀土矿出口量较大的公司有更厚的盈利空间，利好注重海外出口，投资海外矿山企业，如北方稀土、中国稀土集团等。

中端产业往高附加值方向发展，制造需求持续：我国稀土中游公司不断向着高端制造发展，与海外深加工技术壁垒差距逐步缩小。利好稀土深加工，拥有技术壁垒企业，如金力永磁、中科三环、宁波韵升等。

我国下游终端应用持续扩张，下游需求旺盛：我国新能源需求刚性增长，欧美供应链本土化，利好下游高端制造业如埃斯顿、金风科技、比亚迪。