报告链接：中国钨矿与冶炼市场发展现状、趋势与投资前景预测分析报告

资源约束延续，钨供给弹性受限。全球钨供给受矿山建设周期、资源品位及环保政策等因素约束，短期供给仍然偏紧。

据USGS，2025年全球钨矿产量约8.5万吨，2015-2025年CAGR为-0.5%:其中中国产量约6.7万吨，占全球的78.8%，全球供给对中国依赖度高。国内钨矿长期实行开采总量控制，2025年第一批开采指标为5.8万吨，同比下降6.5%;据中钨在线，2025年第二批指标下达到地方及企业，但并未对外完整公开，2026年第一批指标亦仅部分省份公开。整体来看，配额制度并未对实际产量形成绝对刚性上限，但在监管持续趋严的背景下，原矿供给约束正在边际强化。结合中国钨业协会披露的全国钨精矿产量测算，近年行业超产率由2020年的32.0%下降至2024年的14.5%，反映出配额执行力度增强。再生钨虽构成重要补充，但2025年国内废钨仅满足约15.8%的钨消费，短期仍难缓解原生钨供给偏紧格局

供需偏紧，钨价中枢上移。2025年以来国内钨价上行的核心支撑来自国内偏紧的供需格局，而出口管制政策更多起到强化战略资源属性的催化作用。2025年第一批钨矿开采总量控制指标较2024年同期下调6.5%,矿端配额约束趋紧;在下游需求仍具韧性的背景下市场对原料偏紧的预期持续强化。

2025年2月商务部、海关总署公告扩大钨品出口管制范围，进一步强化钨的战略资源属性并抬升国际市场风险溢价。2026年3月钨价阶段性冲高后，在前期获利盘逐步兑现以及下游以刚需采购为主、补库意愿相对谨慎的背景下，价格出现明显回调;2026年5月下旬，随着上游资金压力缓解及下游逢低补库需求释放，钨价触底后有所反弹，但受生产淡季需求偏弱影响，钨价随后再度阶段性承压回落。

截至2026年7月24日，国内钨精矿(65%)主流均价为41.30万元/吨，钨价或已进入磨底企稳阶段。

库存方面，工厂库存维持低水平运行。据百川盈孚，截至2026年7月24日，黑钨精矿工厂库存为310吨，受淡季下游需求偏弱影响，库存小幅增加;APT工厂库存为210吨，仍维持在历史低位，供给侧库存安全垫有限。

国内钨精矿工厂库存小幅增加（吨）

国内APT 工厂库存仍处历史低位（吨）

钨出口政策收紧，材料国产替代迎机遇。2024年以来，我国持续完善钨相关两用物项出口管制体系，政策由《两用物项出口管制条例》和统一管制清单，逐步演变为钨专项出口管制与名单管理相结合的分层管控体系，钨战略资源属性持续强化。随着出口许可、最终用户及最终用途审查趋严，高纯钨粉、碳化钨等关键原材料出口约束增强，并逐步向高附加值钨材料传导。

日本关东电化、中央硝子两大六氟化钨生产商因高纯钨粉供应短缺，影响全球约25%的六氟化钨产能，先进制程关键电子特气供应受扰动;PCB钻针用钨棒等高端钨材供应亦趋紧，海外企业交付能力承压。全球半导体、高端装备等产业重视供应链安全的背景下，具备高纯钨粉、钨棒、六氟化钨等高端产品研发制造能力的国内企业，有望加快下游认证导入，持续受益于高端钨材料国产替代进程。