报告链接：中国钨矿与冶炼市场发展现状、趋势与投资前景预测分析报告

钨是制造业战略性金属资源，产业链较长且广泛用于高端制造业。钨(W)是高熔点金属之一，熔点高达3410°C，具有良好的高温强度和导电、传热性能，常温下化学性质稳定，广泛应用于航空航天、通用机械、汽车、模具、能源及重工、电子、电气、化工等领域。

2025年全国钨消费7万吨，同比+9%。根据安泰科，钨消费包括钨特钢、钨材、硬质合金和钨化工领域，其中钨材主要包括钨丝和钨电极，钨化工产品主要用于催化剂和颜料。据翔鹭钨业2025年报，2025年全国钨消费7万吨，同比+9%。

硬质合金是硬度高、耐磨的粉末冶金制品。硬质合金是以高硬度难熔金属的碳化物(碳化钨、碳化钛)微米级粉末为主要成分，以钻或镍、钼为粘结剂，在真空炉或氢气还原炉中烧结而成的粉末冶金制品。硬质合金具有硬度高、耐磨、强度和韧性较好、耐热、耐腐蚀等一系列优良性能，其高硬度和耐磨性在500°C的温度下基本保持不变，在1000°C时仍具高硬度。

硬质合金需求主要来自切削工具、地质矿山工具等，国产刀具自给能力不断提升。据观研天下数据，硬质合金下游需求中，切削工具、耐磨工具、矿用工具占比分别为51%、24%、20%。据《欧科亿:欧科亿投资者关系活动纪要(2025.5.12-5.13)》，近年来，国内刀具企业加大刀具研发创新，引进吸收国外先进技术并进行自主创新，经过多年技术积累和沉淀，研究成果和开发生产能力大幅提升，刀具稳定性和一致性不断增强。同时，国产刀具头部企业凭借其对客户需求及应用场景的深度理解，提供定制化刀具开发，并不断突破高端数控刀具产品,实现高端数控刀具的进口替代。

细钨丝:细线化有望提升细钨丝在光伏金刚线领域渗透率。据中钨在线，金刚线是将金刚石的微小颗粒采用树脂粘结或电镀的方式固定在碳钢丝、钨丝或其他具有一定强度的基体母线上，能通过高速往返运动实现磨削切割功能的线(或丝)。据翔鹭钨业2024年报引用的中国光伏行业协会(CPIA)数据，主流P型单晶硅片厚度从2020年的170um 降至2023年的155um，用于异质结的硅片电池厚度由2021年的150um降至2023年120um。金刚线细线化是硅片薄片化发展的刚性需求。金刚线线径越细，切割锯缝越小，同体积的硅料锭出片数越多。相比常规高碳钢丝，钨丝母线的优势:线径纤细，契合硅片薄片化需求，可节省光伏硅料成本;抗拉强度超过传统材料，能在保持同等破断力的前提下，将线径做得更细，为未来技术升级预留充足空间;切割速度快，大幅提升企业生产效率;耐用性强、使用寿命长，有效降低金刚线损耗。

综上，钨丝优秀的物理特性抗拉强度高，同等破断力下线径可以更细，细线化潜力更大。细线化有望提升钨丝在金刚线母线中的渗透率。

钨丝行业渗透率逐渐提升，产业链持续增产布局钨丝母线。

厦门钨业:据厦门钨业2025年报，2025年公司细钨丝销量1,292亿米，光伏用细钨丝渗透率进一步提升，市场份额超80%。全球领先公司积极应对行业技术迭代与下游需求变化，快速调整产品结构，增加光伏用细钨丝冷拉用原丝销售，提升细钨丝在光伏行业应用的渗透率。

翔鹭钨业:据《翔鹭钨业:广东翔鹭钨业股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票预案(三次修订稿)》，公司规划投资5.15亿元，购置全自动等静压机、轧机、中频烧结炉、拉丝机、精密复绕机等现代化智能生产设备，建设年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目。

美畅股份:据《美畅股份:关于投资建设钨丝母线扩产项目的公告》，公司拟新建月产600万公里钨丝母线项

目，建成后公司钨丝母线月产能达700万公里，项目预计投资2.3亿元。欧科亿:据《欧科亿:欧科亿关于设立控股子公司暨对外投资的自愿性披露公告2024-06-29》，公司拟新建100亿米钨丝生产线项目(购置先进的粉坯、压加、拉丝等生产设备)，项目总投资14.500万元。据《欧科亿:欧科亿投资者关系活动纪要(2025.5.12-5.13)》，公司已实现钨丝产品批量试制，并取得客户验证和批量供货，正进一步攻关细钨丝产品。后续根据市场情况进一步拓展产能规模，设备将随市场和需求情况分步完成布局。

未来产业有望成为钨等小金属需求长期战略支点。

据2024年1月《工业和信息化部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见》，未来产业由前沿技术驱动，当前处于孕育萌发阶段或产业化初期，是具有显著战略性、引领性、颠覆性和不确定性的前瞻性新兴产业。重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展。以未来高端装备为例，其包括先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备等。

先进高效航空装备方面，围绕下一代大飞机发展，突破新型布局、智能驾驶、互联航电、多电系统、开式转子混合动力发动机等核心技术。推进超声速、超高效亚声速、新能源客机等先进概念研究。围绕未来智慧空中交通需求，加快电动垂直起降航空器、智能高效航空物流装备等研制及应用。深部资源勘探开发装备方面，围绕深部作业需求，以超深层智能钻机工程样机、深海油气水下生产系统、深海多金属结核采矿车等高端资源勘探开发装备为牵引，推动一系列关键技术攻关。

基于目前小金属在高端装备领域应用，我们认为，未来高端装备有望成为钨、钼、钛、钴等小金属战略性需求支点。

核聚变:能源革命下的钨合金前景广阔

核聚变有望成为终极能源，国内外投入持续加码。据广发证券机械组发布的《可控核聚变深度:核聚变项目国内外持续推进，有望超预期》，核聚变有望成为人类未来的终极能源，国内外对核聚变的投入不断增加，已经成为各国竞争的重要领域。2025年2月，中国核电和浙能电力分别发布公告，拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司;2025年1月EAST实现了1亿摄氏度1066秒高约束模等离子体运行，创造了新的世界纪录。海外，以美国的HeilionEnergy为例，25年1月公司宣布完成新一轮4.25亿美元的融资，自2013年已先后建成七个原型机，2月该公司宣布计划在华盛顿马拉加建造世界首座核聚变发电厂，该发电厂容量为50MW，预计在2028年开始发电。

第一壁板(FW) 是ITER屏蔽包层的重要组成部分，钨基合金可能是未来聚变堆理想的第一壁材料。第一壁板直接面向高温等离子体，在ITER中起到限制聚变等离子体、屏蔽高热负荷，从而保护外围设备和部件免受热辐射损伤的作用。ITER将在其运行的后10年实现气氚核聚变反应，并产生500MW 的聚变能输出。来自高温等离子体的高热负荷是ITER真空室内部件面临的主要挑战，为使它们具有足够长的使用寿命，必须屏蔽热负荷，使部件材料工作在允许的温度范围内。因此，第一壁技术是聚变反应堆的关键技术。ITER第一壁板由三种材料构成，分别为面对等离子体铵瓦材料、中间热沉CuCrZr合金材料和支撑背板316L(N)不锈钢材料，综合考虑了FW材料与聚变等离子体的相容性、导热性能和结构强度等。为实现良好的热传导以消耗热负荷。三种材料之间需冶金结合，连接技术成为ITER第一壁板制造的核心技术。

为满足聚变装置的要求，第一壁材料需要具备良好的导热性、抗热冲击性和高熔点，低溅射产额，低氢再循环作用以减少氢对等离子体的负面影响，以及低放射性。在这方面，钨及钨基材料被认为是最有潜力的选择。ITER和EAST已确定向全钨过渡的路线，而在未来的ITER堆型设计中，全钨已成为共识。

综上，高端制造业需求稳步增长，未来产业打开长期需求天花板。传统需求:主要来自硬质合金、钨特钢、钨材和钨化工领域，受益于制造业投资稳健增长、制造业升级、国产化替代、能源转型(驱动光伏钨丝需求)，预计未来3年钨需求增速2-4%。未来需求:未来产业有望成为长期需求支点，包括未来空间(先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备等的核心零部件材料，如航空发动机、燃气轮机中的高温合金材料的组成元素通常包含钨元素)、未来能源(核聚变反应堆的第一壁板材料需要钨基合金或全钨材料)等。