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供给:中国稀土产品占全球90%

稀土元素具备稀有性，2024年全球储量下滑。稀土元素在地壳中的含量并不低，近年来在多国陆续有新发现大型矿体，但仍难改变其稀有性。一是因为可开采矿床中的含量低、分布散，导致规模化工业开采难度大。二是富含稀土元素的矿物常以副产品或副产物的形式在开采其他矿产品的时候被开采出来。三是稀土矿组成复杂，往往伴生有铀、针等天然放射性元素，导致稀土开采加工过程需要面对复杂的流程，处理严重的环境污染问题。据USGS，2022-2024年全球稀土矿储量1.3/1.1/0.9亿吨。2024全球稀土储量前五大国家分别为:中国4400万吨，巴西2100万吨，印度690万吨，澳大利亚570万吨，俄罗斯380万吨;在全球的储量占比分别为:中国49%，巴西23%，印度8%，澳大利亚6%，俄罗斯4%。

全球稀土矿产量自2018年开始稳步增长。据USGS，2022-2024年全球稀土矿产量分别为30.0/37.6/39.0万吨，同比增速分别为3.45%/25.33%/3.72%。2024年，全球稀土矿产量前五大国家分别为:中国27万吨，美国4.5万吨，缅甸3.1万吨，澳大利亚1.3万吨，泰国1.3万吨;在全球的产量占比分别为:中国69%，美国12%，缅甸8%，澳大利亚3%，泰国3%。

我国稀土资源占全球的50%。全球稀土资源储量大约为9000万吨，其中我国稀土储量为4400万吨，占全球资源的50%左右。中国稀土资源“北轻南重”，轻稀土主要集中在内蒙古、山东等北部省份及四川省部分地区;中重稀土主要集中在江西赣州地区、广东粤东地区、广西、福建、湖南等地。

全球稀土矿供应变迁，目前我国产量占全球的60%。美国对稀土矿的大规模开采始于20世纪50年代，一度是全球最重要的稀土供应国。80年代起中国稀土矿产量加速增长，随着低价稀土的冲击，以及美国对生产环境监管的愈发苛刻，到90年代中国已成为全球稀土供应中心。2003年，美国稀土资源开采停滞。到2010年我国稀土矿产量达13万吨，占全球总产量的97.7%。为解决国内企业恶性竞争的局面，中国加强和完善了稀土出口管理，并坚决打击非法开采。随着中国稀土开采管控加强以及海外稀土矿的复产，全球稀土供应呈现多元趋势，其中我国产量占比呈现下降趋势，近年来稳定在60%左右水平，但仍远高于储量占比。

中国稀土矿产量、增量世界第一。根据百川数据，2024年全球稀土RE0产量46.5万吨，按照稀土产品产出国，中国占比90%，包括国产的矿、废料及进口矿，RE0产出42万吨。按照稀土原料产出国来对比，中国自供稀土资源30万吨，占比64%，后面依次是美国10%、缅甸9%、澳洲7%，以及其他的稀土产出国合计10%。中国RE0产量的自产资源占比约70%，进口资源占比约30%。

需求:稀土永磁是最大的消费领域

轻稀土需求量显著大于重稀土。稀土是17种元素的总称，包括15种镧系元素以及过渡金属钪和钇，并按原子序数分为轻稀土和中重稀土。轻稀土包括镧、铈、错、、、、销，中重稀土包括、、镝、、饵、、镜、、钇、。分不同元素来看，镧、铈主要用于玻璃陶瓷、抛光、照明、储氢、石油和汽车尾气催化、冶金工业等领域;钇、销多用于照明、高清显示、核工业等领域;钕、错、镝、铽、主要用于永磁部门，是制造风机、电动汽车、节能家电、机器人等产品不可或缺的重要元素;釓具有高度的顺磁性，常用作核磁共振成像的显影剂。在所有稀土元素中，使用最为广泛的是钕、铺、镧，占比分别为33%、32%、20%。另外，稀土在军工领域的需求也非常重要，被誉为“战争维生素”，尤其是中重稀土元素在高端武器系统中具备不可替代性。

稀土永磁是稀土消费最大的领域。稀土具有无法取代的优异磁、光、电性能，对改善产品性能，增加产品品种及提高生产效率起到巨大的作用，被广泛应用于冶金、军事、石油化工、玻璃陶瓷、农业和新材料等领域。其中，永磁材料是稀土最主要和最具发展潜力的下游应用领域，占稀土功能材料总量的60%以上。

供需:氧化错钕有望长期存在供需缺口

基于对磁材需求的分析，我们看到未来五年新能源车产业的快速发展，工业电机、变频空调、节能电梯等领域内稀土永磁电机渗透率的提升将带动氧化错钕需求的大幅提升。预计2026年全球供给10.4万吨，需求量将达到10.7万吨，其中工业电机和新能源车增速最快。全球氧化镨钕有望长期存在供需缺口，价格中枢有望持续提升。

由于我国在稀土供给的绝对主导地位，以及稀土是军工领域不可或缺的重要原料之一，全球多个国家自2025年开始频繁出台相关政策。

我国稀土资源经历三轮资源整合，目前形成南北两大稀土集团格局，2024年及以前稀土配额会下发到两大集团内部并对外公布数据，但从2025年开始，稀土指标不再公开。我国也从2025年起陆续对稀土和相关设备、技术等实施出口管制。

美国是全球第二大稀土矿生产国，但美国的稀土资源以轻稀土为主，中重稀土元素含量少，且美国几乎不具备冶炼分离和磁材制备能力。由于美国冶炼分离产能不足，此前几乎所有稀土矿都会出口至中国，但2025年4月美国宣布停止向中国出口稀土精矿，7月美国唯一有在产稀土矿的上市公司MP资源公布了一系列与美国国防部的合作，包括对磁材扩产以及建设中重稀土分离产能等，其中美国国防部承诺MP资源库存或外售的错钕产品最低价为110美元/公斤，折合人民币税后约86万元/吨。

2026年1月11-12日，G7财长及盟友在华盛顿举行会议，宣布将加速减少对中国稀土的依赖。这是G7首次就稀土供应链安全达成具体行动计划，标志着关键矿产领域"去风险"进入实操阶段。