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全球第一大规模的现制饮品龙头。蜜雪冰城成立于1997年，是一家全球领先的现制饮品企业，提供单价约6元、高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，2025年2月14日通过联交所聆讯，即将挂牌上市。公司通过加盟模式实现门店扩张，主要分布于国内三线及以下城市和印尼、越南等11个海外市场；截至2024年9月30日，公司门店数达45302家，根据灼识咨询报告，是全球最大的现制饮品企业；按照2023年出杯量74亿杯计，公司是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

蜜雪集团的发展历程可分为三个阶段：

品牌初创与商业探索阶段（1997年-2011年）：1997年，创始人张红超先生在郑州开设“寒流刨冰”小店，开启创业之路。1999年正式启用“蜜雪冰城”品牌名称，逐步探索现制饮品市场。2005年研发出首款标志产品新鲜冰淇淋，售价1元，2024年前三季度国内销量5.01亿支。2007年联合创始人张红甫加入，总结推行标准化运营管理体系，公司开始以加盟模式门店扩张。

供应链建设与产品线完善阶段（2012年-2017年）：2012年，公司成为中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业，保证供给质量同时将本增效。2013年研发出第二个经典产品即冰鲜柠檬水，并将采购网络延伸至上游农产品。2014年，公司开始自建专属物流体系，向加盟商推行全国免物流费政策。2017年，创立现磨咖啡品牌“幸运咖”，定位平价现磨咖啡，拓展产品品类。公司通过供应链建设和品牌创新，支持门店实现全国加盟扩张。

下沉式与全球化加速扩张阶段（2018年至今）：2018年，蜜雪冰城售价海外门店在越南河内开业，开启海外扩张，门店数量突破10000家。同年，公司打造超级IP“雪王”，重新定义品牌文化，品牌形象深入人心。公司不断加强数字化建设，优化运营管理体系，推动品牌全球化发展。

收入主要来自加盟门店。2023底/2024Q3末公司分别有加盟店37516/45282家，直营店有49/20家，截至2024Q3末加盟店占比高达99.96%。2023/2024Q1-3加盟店分别实现收入195.75/182.03亿元，在总收入中的占比超过99%，2023年同比+49.4%。毛利润方面，23/24Q1-3加盟店分别实现58.92/59.67亿元，2023年同比+54.6%，毛利率维持在30%左右；直营店于2023年扭亏。

盈利主要来自供应链，商品销售贡献收入和毛利润占比超9成。公司收入主要来自商品和设备销售，主要向加盟商提供的门店物料（糖、奶、茶、咖、果、粮、料等产品及包材）和设备（如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机等），少部分为自营门店和电商零售渠道销售；此外通过向加盟商提供加盟和相关服务获得收入。2023年公司收入为203.0亿元，同比+50%，其中商品销售/设备销售/加盟和相关服务占比94%/4%/2%；毛利润为60.0亿元，毛利率为29.5%；其中商品销售/设备销售/加盟和相关服务占比为92%/3%/5%，毛利率为29%/23%/80%。2024Q1-3公司收入为186.6亿元，同比+21%，毛利率32.4%。

蜜雪产品价格带渗透瓶装水市场，稳居中国现制茶饮第一。中国饮料市场竞争激烈，现制饮品提供更好的消费体验和更多的产品选择，同时平价现制饮品价格带与平价饮料产品相近，灼识预计其消费占比进一步提升。蜜雪集团2023年终端零售额在中国饮料市场占比3.1%，排名第5，且零售额同比增速显著高于预包装品牌。茶饮品牌蜜雪冰城是中国最大的现制茶饮品牌，按2023年饮品出杯量计，蜜雪冰城市场份额为49.6%，按2023年终端零售额计，蜜雪冰城市场份额为20.2%。

蜜雪集团目前拥有中国现制饮品行业内最大规模的完整端到端供应链体系。蜜雪集团的供应链高度数字化及大规模，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心组成部分，使得公司能为加盟商提供具竞争力的一站式解决方案。

1）在采购方面，蜜雪通过其覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，整合优质资源，并利用数字化工具确保原材料的质量和稳定供应。采购的原材料主要包括食品类大宗商品、农产品及其他辅料等。蜜雪的全球采购网络直接连接到产地，加上庞大的采购规模，使其能够以低于行业平均水平的价格采购核心原材料。这种成本优势使得蜜雪冰城能够提供更高性价比的产品，从而吸引消费者和加盟商。

2）在生产环节，蜜雪集团在中国现制饮品供应链领域中生产品类最全且规模最大，拥有五大生产基地，年综合产能约165万吨。公司通过自研自产的体系，提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式饮品食材解决方案，确保了产品的多样性和高品质。

3）在物流方面，蜜雪集团自主运营的仓储体系和专属的配送网络支持了中国现制饮品行业内最广泛的门店布局。仓储体系由总面积达到约35万平方米的27个仓库组成，配送网络覆盖了中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1,700个县城和4,900个乡镇，确保了产品的快速配送和新鲜度。

利用“雪王”IP进行品牌化营销，强化公众品牌心智。公司2018年推出爆火IP “雪王”，通过持续推出与“雪王”相关的主题曲、短剧、动画片等优质视听内容，成功与消费者建立了深厚的情感联系。此外，公司还通过建立完善的线上线下品牌营销矩阵，利用社交媒体和创新性营销内容，实现了“雪王”IP的线上联动营销，如在抖音上的“#蜜雪冰城”话题播放量超过435亿次。线下则通过超过45,000家门店网络及“雪王”巡游和音乐节等多种活动，广泛触达消费者群体，实现线上线下活动整合，有效提升了营销效率。

蜜雪集团在中国内地市场已实现全域覆盖。截至2024年9月30日，公司内地门店40000+家，门店网络已遍布中国内地31个省份、自治区及直辖市，覆盖超过300个地级市、1700个县城以及全国约30,000个乡镇中的4900个乡镇，实现了对所有线级城市的全面覆盖。公司在下沉市场拥有高渗透率，门店网络的广度和深度使其在中国内地现制饮品品牌中具有明显的竞争优势。