一、美拟对铜加征关税，企业备库需求增加

美国高盛和花旗集团预测，到今年年底，美国或对铜加征25%关税，美国总统特朗普上月曾要求商务部调查进口铜情况。关税的不确定性加剧了企业对未来铜价上涨的担心，选择补库增加铜储备，短期需求增加预期将对铜价起到支撑作用。年初以来铜价大幅上涨，2025年03月27日，LME 3个月铜期货价格为9,846美元/吨，LME铜现货结算价为9,787美元/吨，期货现货价差收窄，两个市场预期较为一致。

二、精炼铜供给紧张，支撑铜价走强

据ICSG数据显示，近年来全球铜供需一直处于紧平衡状态，且2023年多数月份精铜均存在缺口，至2024年2月供给不足的局面略有改善，但2024年9月以来精铜市场整体而言处于供不应求状态，供需矛盾突出，预期未来全球市场精铜供给仍然存在短缺，支撑铜价走强。

三、AI加速商业落地，铜需求扩容

随着生成式AI和大算力的发展，为计算领域带来了新的发展机遇，同时也为算力基础设施 的建设提出了更高的要求，同时改变了数据处理、数据传输的原有框架，在此背景下，数据 中心的升级和基站设备的5G化转型不仅催生了对铜材的大量需求，也对铜材质量提出了更 高的要求。其中涉及了铜合金、铜带材、铜板带、铜箔、铜缆等多种铜产品，2023年全球 仅PCB用铜量已达到了58万吨，随着算力基础设施投入的增加，预计2025年全球PCB 和数据中心用铜规模将突破百万吨，未来用铜量具备较大增长空间，创造了用铜需求增量。

四、铜行业重点标的

1）紫金矿业

紫金矿业是以铜、黄金等基本金属矿产资源勘探、开发为主的矿业集团，产品格局以铜、金、 锌为主。公司为中国五百强企业，投资项目遍布中国24省和包括加拿大、澳大利亚、秘鲁 等9个国家，是中国控制金属矿产资源最多的企业之一。公司在地质勘查、湿法冶金、低品 位难处理矿产资源综合回收利用、大规模工程化开发以及能耗指标等方面具备一定优势。

2）江西铜业

江西铜业是目前国内最大的铜生产基地，拥有领先的冶炼加工产能。公司覆盖了勘探、采矿、 选矿、冶炼、加工等全产业链，具备一体化优势。作为国内最大的铜冶炼企业和领先的铜矿 生产商，江西铜业在供给紧张且新能源领域用铜高增长的同时刺激下，将显著受益于铜价的 持续上涨。