天山铝业成立于2010年，在新疆石河子现有120万吨电解铝产能，同时公司已经涵盖上游铝土矿（印度尼西亚、几内亚）、氧化铝（广西、印度尼西亚），配套的预焙阳极、发电以及下游的电池铝箔、高纯铝、铝深加工业务，是国内少数具备完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业之一。

铝价回升，公司利润延续增长。2024年以来电解铝价格回升，同时氧化铝价格上涨提供支撑，带动公司利润提升，2024年公司收入280.89亿元（同比-3.06%，主要是贸易部分减少），归母净利润44.55亿元（同比+102.03%），25Q1延续增长，收入/归母净利润同比分别+16.12%/+46.99%。

自产铝锭贡献主要利润，上下游延伸拓宽利润空间。公司布局一体化铝产业链，2024年公司自产铝锭/自产氧化铝业务贡献收入分别为67%/26%，主要收入由自产铝锭贡献，氧化铝随着新增产能投产和价格提升占比也有所提升。从利润率来看，2024年自产铝锭毛利率22.36%（同比+1.58pcts），自产氧化铝毛利率29%（同比+26.14pcts），主要受到价格上涨影响。

公司产业链配套情况：

铝土矿：印尼：公司完成PT Inti Tambang Makmur 100%股份交割，间接获得其3家矿业子公司的采矿权，2025年逐步开展采矿作业，所产铝土矿计划用于公司印尼氧化铝项目所需原料，具备成本优势。几内亚：公司收购几内亚的一家本土矿业公司并获得其铝土矿产品的独家购买权，目前该项目已进入生产开采阶段，矿产品开采后运回国内满足自身氧化铝生产原料需求，铝土矿规划年产能500-600万吨/年。国内：广西自有铝土矿探转采工作取得实质性进展，公司已取得采矿权证，项目已进入开采阶段。广西+几内亚的铝土矿将供给公司国内氧化铝产能，随着项目推进，公司上游资源的保障度将达到100%。

氧化铝：国内：广西靖西天桂目前已建成250万吨氧化铝生产线；海外：公司

境外子公司计划投资15.56亿美元在印尼规划建设200万吨氧化铝生产线，从而形成海外氧化铝生产基地。项目分两期建设，其中一期100万吨2025年初已取得印尼环评审批，公司正在推进征地、场平、码头等各项项目前期建设工作。

电力：天瑞能源拥有6台350MW自备发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产80%-90%的电力需求，全部用于电解铝生产，电力完全自发自用。公司电解铝产品的电力成本低于行业平均水平，推动产品利润进一步释放。

预焙阳极：公司在石河子和阿拉尔各有30万吨预焙阳极碳素产线，合计建成年产能60万吨，可以满足现有电解铝产能全部阳极碳素的需求。除普通阳极碳素外，公司还具备高纯铝用碳素的生产能力，产品完全自产自用。

电解铝：天铝有限拥有140万吨电解铝产能指标，目前已建成120万吨电解铝产能，实际年产量约116万吨左右，尚余24万吨产能待建。

高纯铝：公司在国家级石河子经济技术开发区已建成6万吨高纯铝产能。

铝箔：江阴铝箔一期设计产能16万吨，2025年将完成全部设备安装调试及产能爬坡。