2024年钴价跌至历史最低点，从历史走势看钴价弹性较大。从钴价最近两轮周期的走势看，钴价上涨弹性较大。1）2017年6月-2018年4月：国内第一轮新能源车需求+消费电子拉动，国内电钴价格最高涨至67万元；2）2019年7月-2022年2月：国内第二轮新能源车需求刺激，国内电钴价格由22万涨至57万；3）2022年2月至今：新能源需求增速放缓，三元份额下滑，供给端新增产能释放，过剩压力下钴价持续下滑，跌至历史最低点，截至25年2月21日，MB钴价跌至9.95美元/磅，钴中间品（CIF中国）价格跌至5.57美元/磅。

刚果金暂停钴原料出口，挺价态度坚决。2025年2月22日，刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）发布公告称采取临时暂停出口措施，以应对全球钴市场供应过剩的局面。公告主要内容包括：1）决定立即生效，暂停钴出口四个月，禁止从刚果金出口任何钴矿产品，无论是工业的、半工业化的、小规模或小型矿山、或手工的；2）在三个月内对此项措施进行评估，之后可做出新的决定，在适当情况下，修改或终止该临时措施；从刚果金政府的诉求看，钴价持续下跌影响了钴矿对国家税收等经济贡献，计划通过限制原料供应掌握定价权，政府挺价态度强烈，我们预计未来刚果金的政策大概率演绎成配额制，钴价中枢有望明显上移。